Tenho acompanhado bastante os dados de manufatura recentemente, e há algo interessante a acontecer que pode nos dar pistas sobre quando a próxima alta no mercado de criptomoedas realmente poderá começar.

O PMI de Manufatura do ISM acabou de atingir 52,7 - o mais alto desde 2022. O que é notável é que agora tivemos três meses consecutivos acima do limite de 50, o que sinaliza uma expansão real. Isso importa porque estamos vindo de quase três anos de contração, o período mais longo em mais de um século de registros do ISM. Essa é uma mudança bastante significativa no ambiente macroeconômico.

Historicamente, essas expansões na manufatura tendem a coincidir com altas no mercado de criptomoedas. Olhe para 2013, 2017 e 2021 - cada uma dessas altas ocorreu quando a atividade manufatureira estava se recuperando e as condições de liquidez estavam se afrouxando. Os ativos de risco em geral se beneficiaram desse ambiente. Mesmo durante a recente desaceleração, quando as condições financeiras estavam restritas, o Bitcoin ainda conseguiu ultrapassar os 100 mil dólares, o que mostra que há demanda subjacente independentemente dos obstáculos macroeconômicos.

O que é interessante é como diferentes perspectivas estão enquadrando o timing da próxima alta. Raoul Pal, que acompanha de perto os ciclos macroeconômicos, apontou que o mercado de criptomoedas tende a seguir o ciclo econômico mais amplo. Sua opinião é bastante direta: "É sempre o ciclo econômico. O Bitcoin basicamente segue o ISM." Ele sugere que esse ciclo pode não seguir o padrão tradicional de halving a cada quatro anos ao qual estamos acostumados. Em vez disso, ele vê uma estrutura de cinco anos se desenrolando, o que colocaria o pico do ISM por volta de 2026.

Existem basicamente duas estruturas concorrentes para quando a próxima alta realmente decolará. A visão tradicional ainda se concentra nos ciclos de halving do Bitcoin. Após o halving de abril de 2024, vimos uma consolidação seguida de novas máximas em 2025, espelhando o que aconteceu após o halving de 2020, quando o Bitcoin subiu em cerca de 200 dias. Seguindo esse padrão, poderíamos ver o próximo pico importante avançar mais no ciclo, potencialmente em 2026 ou além.

Por outro lado, a perspectiva macroeconômica é diferente. Com o PMI de volta acima de 50, estamos observando uma melhora nas condições econômicas. Historicamente, quando a manufatura expande, há uma melhora nas condições de liquidez, e isso costuma impulsionar a participação em ativos de risco como as criptomoedas. Sob esse ângulo, o timing da alta pode na verdade acontecer mais rápido do que os cronogramas tradicionais baseados no halving sugerem.

O dinheiro institucional já está se posicionando de acordo. Uma pesquisa mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, e 73 por cento planejam aumentar sua exposição a ativos digitais em 2026. Isso demonstra uma convicção bastante significativa.

Claro que as condições de liquidez e as taxas de juros ainda são muito importantes. Se a expansão levar a cortes nas taxas, isso apoiaria uma participação mais ampla no mercado de criptomoedas. Mas riscos geopolíticos e desenvolvimentos regulatórios nos EUA ainda são variáveis que vale a pena monitorar - eles podem acelerar ou atrasar a próxima alta, dependendo de como as coisas se desenrolarem.

Então, quando exatamente a próxima alta no mercado de criptomoedas vai acontecer? A resposta honesta é que ela provavelmente já está começando a se formar, mas o cronograma exato depende se você está seguindo o ciclo de halving ou a história de expansão macroeconômica. De qualquer forma, os sinais estão ficando cada vez mais difíceis de ignorar.