Já se perguntou o que acontece quando um visionário de criptomoedas acaba por jogar um jogo perigoso com bilhões de dólares? Deixe-me explicar a história de Do Kwon, porque a trajetória do seu património líquido revela tudo sobre o colapso da Terra.

Do Kwon não era apenas um fundador aleatório. Licenciatura em Ciência da Computação em Stanford, trabalhou na Apple e na Microsoft, depois, em 2018, decidiu lançar a Terraform Labs. O tipo angariou mais de $50M de grandes investidores em criptomoedas e firmas de capital de risco. Em teoria, parecia legítimo. Mas aqui é onde as coisas ficam interessantes.

Em 2020, a Terraform introduziu o UST—uma stablecoin algorítmica projetada para manter a paridade com o dólar. O mecanismo parecia inteligente: apoiá-la com tokens LUNA, e teoricamente tinha um sistema autorregulado. Exceto que havia um problema. Para inflar os números de adoção, a Terraform estava literalmente a criar transações falsas na sua própria rede para imitar uso real. E Kwon? Ele falava abertamente sobre tornar essas transações falsas "indiscerníveis". Isso não é inovação, é fraude com passos extras.

Antes do colapso, Do Kwon estava tão confiante que apostava $1M que Luna não iria colapsar. Ele até apostou que o UST manteria a sua paridade. Confiança excessiva clássica ou manipulação calculada? Decide tu.

Então, o que realmente quebrou o sistema? Em maio de 2022, o Anchor Protocol começou a cortar as taxas de juro sobre depósitos em UST. De repente, o incentivo para manter a stablecoin desapareceu. As pessoas começaram a retirar fundos. O mecanismo de queima e emissão que deveria salvar o sistema? Era demasiado lento e enfrentava problemas técnicos. As trocas pausaram levantamentos. Entretanto, o token LUNA foi diluído até à morte ao tentar sustentar o UST.

Assim que o UST perdeu a sua paridade, os mecanismos automatizados na Curve começaram a criar descontos ainda maiores, o que deveria ter acionado traders de arbitragem para restabelecer o equilíbrio. Em vez disso, apenas acelerou a espiral de morte. LUNA caiu forte. UST caiu ainda mais. $45 mil milhões evaporaram em uma semana.

A parte louca? Isto não foi algum evento de cisne negro ou manipulação de mercado por outsiders. Foi um sistema que estava fundamentalmente quebrado desde o início, sustentado por métricas falsas e por um fundador que parecia mais interessado em provar o seu ponto do que em proteger os seus investidores. A história do património líquido de Do Kwon passou de bilhões a fugitivo bastante rápido. Essa é a história não contada ali.