Bitunix Analista: Bancos Centrais Globais Começam a Sincronizar Paragem nas Previsões, Mercado Entra na Fase de Precificação de Estagflação

Em 1 de maio, a mudança real no mercado não é mais qual banco central está a aumentar ou a diminuir as taxas de juro, mas sim que os principais bancos centrais globais entraram simultaneamente num modo de ‘esperar e ver’. O Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco de Inglaterra estão todos a manter-se firmes, mas ao contrário do passado, nenhum banco central ouse dar uma direção clara para o futuro. A razão é simples—depois de os preços da energia terem saído do controlo, a inflação e a economia estão a mover-se em direções opostas. A taxa de crescimento do PIB dos EUA anualizada para o primeiro trimestre foi de apenas 2%, abaixo das expectativas, enquanto a taxa de crescimento anual do PCE de março subiu para 3,5%, o mais alto em quase três anos; o PIB da zona euro está quase estagnado, mas a inflação também voltou a subir para 3%; o Banco de Inglaterra até começou a insinuar que pode precisar de aumentar as taxas de juro novamente no futuro. Isto indica que a economia global está a entrar gradualmente num estado preocupante: o crescimento começa a desacelerar, mas a inflação está a aquecer novamente devido a questões energéticas. Mais importante ainda, o mercado está agora a começar a perceber que os riscos no Médio Oriente podem não ser resolvidos a curto prazo. Embora os responsáveis dos EUA afirmem que ‘as hostilidades terminaram’, Trump afirmou ao mesmo tempo que pode quebrar o acordo de cessar-fogo, Israel avisou que pode agir novamente contra o Irão, e o bloqueio e a pressão militar no Estreito de Hormuz ainda não foram levantados. Isto sugere que o atual cessar-fogo é mais uma suspensão temporária do conflito do que uma resolução genuína do risco. Portanto, os bancos centrais globais estão agora presos na mesma dilema: se mantiverem taxas de juro elevadas, a economia irá esfriar ainda mais; mas se baixarem as taxas demasiado cedo, os preços elevados do petróleo e as pressões na cadeia de abastecimento podem fazer a inflação disparar novamente. É também por isso que, apesar dos recentes ganhos nas ações dos EUA impulsionados pela IA e pelas grandes empresas tecnológicas, com a Alphabet a subir 10% num único dia, o mercado de obrigações começou a reprecificar outro problema—as taxas de juro elevadas podem permanecer por mais tempo do que o mercado inicialmente esperava. A recente subida nos rendimentos do Tesouro dos EUA indica essencialmente que o mercado está a começar a reprecificar o ‘risco de estagflação’. Para o mercado de criptomoedas, o BTC ainda beneficia atualmente das preferências por ativos de risco e das entradas institucionais, mas se o mercado global começar a mudar de uma ‘aterragem suave’ de volta para uma ‘negociação de estagflação’, a volatilidade dos ativos de alta valorização pode aumentar significativamente. Especialmente à medida que o mercado começa a questionar se o Federal Reserve perdeu a sua capacidade de cortar taxas e de dar uma direção clara, as expectativas de liquidez voltarão a ser a maior fonte de pressão sobre os ativos de risco.