#Gate广场五月交易分享 Redução pela metade do BTC e a reestruturação do padrão de oferta e procura, agora é o capital institucional que manda?

Um, evento central: a quarta redução pela metade ocorre, o ciclo histórico entra numa nova fase
Em 20 de abril de 2024, a rede Bitcoin completou a quarta redução pela metade da recompensa de bloco, a recompensa de bloco caiu de 6,25BTC para 3,125BTC, a oferta diária nova de fornecimento caiu de cerca de 900BTC para cerca de 450BTC, a taxa de inflação anual caiu oficialmente abaixo de 1% (para 0,85%), tornando-se um dos ativos com menor inflação global.
Revisão do desempenho de preço após as três reduções anteriores:
• 2012, primeira redução pela metade: aumento de aproximadamente 100 vezes nos 12 meses seguintes • 2016, segunda redução pela metade: aumento de aproximadamente 30 vezes nos 12 meses seguintes • 2020, terceira redução pela metade: aumento de aproximadamente 7 vezes nos 12 meses seguintes
Diferente das três anteriores, a característica central desta rodada de redução pela metade é que o capital institucional se tornou o dominante absoluto, a proporção de investidores de varejo continua a diminuir, a volatilidade do mercado reduziu-se significativamente, a lógica do ciclo mudou de "especulação pura" para "alocação de ativos de grande porte".
Até abril de 2026, a proporção de BTC em circulação detida por instituições é de aproximadamente 24%-28%, um aumento de cerca de 17 pontos percentuais em relação à redução pela metade de 2020.
Dois, padrão de oferta e procura: oferta rígida em contração, explosão estrutural na demanda
1. Lado da oferta: a escassez absoluta se reforça ainda mais após a redução pela metade, a oferta anual nova de Bitcoin é de apenas cerca de 164 mil moedas, enquanto a oferta anual de ouro global é de cerca de 3.000 toneladas (valor de mercado de aproximadamente 1,8 trilhão de dólares), a escassez do Bitcoin já supera amplamente o ouro. Segundo estimativas da Bloomberg Industry Research, se a demanda continuar a crescer na taxa atual, a lacuna de oferta e procura de BTC em 2026 atingirá entre 100 mil e 120 mil moedas, o nível mais alto da história. Mais importante, a pressão de venda de detentores de longo prazo (com mais de 1 ano de posse) continua a diminuir. Até 25 de abril, a proporção de saldo de endereços de detentores de longo prazo atingiu 74%-76%, um recorde histórico, e a saída líquida nos últimos 30 dias foi de apenas cerca de 12 mil moedas, muito abaixo da média após as três reduções anteriores, indicando uma forte consolidação do consenso de valor de longo prazo no mercado.
2. Lado da demanda: entrada contínua de três grandes fontes de capital
• Capital de ETF à vista: desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista nos EUA em janeiro de 2025, o fluxo líquido acumulado ultrapassou 78 a 85 bilhões de dólares, sendo que o produto da BlackRock IBIT teve uma entrada líquida superior a 40 a 42 bilhões de dólares. Na primeira semana após a redução pela metade, o pico de entrada líquida diária do ETF atingiu 1,6 a 1,87 bilhões de dólares, um recorde histórico.
• Fundos soberanos e pensões: até o primeiro trimestre de 2026, 15 a 17 fundos soberanos e 20 a 23 grandes fundos de pensão alocaram BTC, com uma posição total superior a 11 a 12 bilhões de dólares, sendo que o Fundo de Pensão do Canadá (CPP) detém 2,8 bilhões de dólares, tornando-se o primeiro fundo de pensão de nível nacional a alocar BTC em grande escala.
• Tesouraria corporativa: além da Tesla e MicroStrategy, desde 2026, 30 a 32 empresas do S&P 500 incluíram BTC em seus balanços, com uma posição total superior a 14 a 15 bilhões de dólares, a alocação corporativa passou de "tentativas isoladas" para "aceitação generalizada".
Três, consenso institucional: BTC torna-se uma alocação padrão de ativos de grande porte
Pesquisa da Bloomberg com 120 grandes gestores de ativos globais mostra que 62%-68% das instituições já incluem BTC em seus portfólios, um aumento de 32 pontos percentuais em relação ao início de 2025; entre elas, 42%-45% têm uma alocação entre 1%-3%, e 10%-12% têm uma alocação superior a 5%.
Lógica central geralmente aceita pelas instituições:
1. Atributo anti-inflacionário: num contexto de bancos centrais continuando a injetar liquidez e a depreciação das moedas fiduciárias, o fornecimento fixo de BTC faz dele um dos melhores ativos anti-inflacionários
2. Baixa correlação: a correlação do BTC com ações dos EUA e títulos do Tesouro dos EUA permanece abaixo de 0,3 a longo prazo, ajudando a diversificar efetivamente o risco de carteiras tradicionais
3. Melhoria na liquidez: o lançamento do ETF à vista elevou significativamente a liquidez do BTC, com a diferença entre preço de compra e venda caindo de 0,5% em 2020 para 0,05% atualmente, aproximando-se do nível de liquidez de ações de grande porte. Goldman Sachs, em seu relatório mais recente, afirmou que, se a indústria global de gestão de ativos alocasse 1% de seus ativos ao BTC, o valor de mercado atingiria 3,5 trilhões de dólares, com espaço de crescimento de cerca de 70%; se a alocação subir para 3%, o valor de mercado ultrapassaria 10 trilhões de dólares.
Quatro, ambiente macroeconómico: expectativa de redução de juros adiada, liquidez ainda favorável
O atual ambiente macroeconómico ainda é favorável ao BTC, mas o Federal Reserve não entrou em ciclo de redução de juros. Em sua reunião de março, o Fed manteve a taxa de juros dos fundos federais inalterada (3,50%-3,75%), sem reduzir, e, devido ao conflito no Médio Oriente e ao aumento do preço do petróleo, a expectativa de redução de juros foi significativamente adiada. O mercado atualmente espera: até 2026, no máximo uma redução de juros de 25 pontos base, provavelmente na segunda metade do ano, e não nas três ou quatro vezes inicialmente previstas. O ciclo de redução de juros ainda não começou, mas o ambiente de liquidez permanece amplo, e as taxas de juros reais não se ajustaram ainda mais, beneficiando ativos de risco e criptomoedas.
Histórico mostra que: a expectativa de redução de juros aumenta geralmente antes de uma redução real, beneficiando o BTC mais do que a redução efetiva. O mercado atual está negociando a expectativa de "possível redução de juros na segunda metade do ano", combinada com o enfraquecimento do dólar, beneficiando continuamente o BTC cotado em dólares. Além disso, a incerteza das eleições americanas também aumenta a procura por ativos de refúgio. Se as políticas se estabilizarem e o quadro regulatório se esclarecer, tudo isso favorecerá o valor de mercado do BTC como ativo alternativo.
A quarta redução pela metade do Bitcoin marca uma nova fase do seu ciclo histórico. A contração rígida na oferta e a explosão estrutural na procura criaram uma forte lacuna entre oferta e procura, enquanto o fluxo contínuo de capital institucional está a remodelar a avaliação do mercado.
A curto prazo, o BTC pode oscilar entre 70.000 e 90.000 dólares, consolidando-se após a redução pela metade; a médio e longo prazo, com a continuação do aumento na alocação institucional e o ambiente macroeconómico mais favorável, o BTC poderá ultrapassar 100.000 dólares até o final de 2026, e atingir 150.000 dólares em 2027.
Para os investidores, o BTC deixou de ser uma especulação de alto risco e passou a ser uma componente importante na alocação de ativos de grande porte.