Recentemente, observei um sinal de mercado bastante digno de atenção. As últimas estimativas da Huatai Securities mostram que, em 2026 e 2027, o déficit global de alumínio primário atingirá, respetivamente, 949 mil toneladas e 389 mil toneladas, sendo que a escala deste déficit é realmente considerável.

Os problemas do lado da oferta são mais rígidos do que se imagina. A especificidade dos equipamentos de células de eletrólise determina que, uma vez que a produção diminua, é quase impossível recuperá-la rapidamente no curto prazo, mesmo que a situação geopolítica se resolva rapidamente. Isso significa que os gargalos de oferta serão uma restrição de longo prazo.

O interessante é que as expectativas do mercado em relação à procura eram, na verdade, bastante pessimistas. Principalmente porque o preço do petróleo permaneceu em níveis elevados, levando a preocupações de que isso pudesse atrasar a procura a jusante. Mas a avaliação da Huatai é que, assim que as preocupações de guerra se dissiparem, o espaço para a subida do preço do alumínio será ainda mais liberado. A escassez de oferta combinada com a recuperação das expectativas de procura mantém essa lógica válida.

Do ponto de vista de investimento, as oportunidades mais diretas provavelmente estão naquelas empresas com uma capacidade de produção de alumínio eletrolítico bem estabelecida no exterior. Elas beneficiar-se-ão mais diretamente desta subida do preço do alumínio no mercado externo. Se também estiver interessado nesta direção, vale a pena focar naquelas empresas que possuem uma capacidade de produção substancial no exterior, pois podem surgir muitas oportunidades no futuro.