[Análise de tokens] O próximo destino de stablecoins de 60 mil milhões de dólares

Dois números estão a indicar a direção atual do mercado de criptomoedas.

Pagamento mensal com cartões de criptomoedas de 600 milhões de dólares. Mercado de crédito on-chain de 5,5 mil milhões de dólares. Um mostra a velocidade com que os consumidores usam ativos blockchain para comprar bens físicos, o outro revela a rapidez com que as stablecoins adormecidas na cadeia se transformam numa fonte de crédito para a economia real. Estas duas correntes estão a convergir na mesma direção. Este é o momento de viragem em que as stablecoins passam de ferramenta de especulação para infraestrutura financeira operacional.

Cartões de criptomoedas: crescimento de 500% em dois anos

No início de 2023, o pagamento mensal com cartões de criptomoedas era quase zero. A partir de setembro de 2024, a curva mudou. Nos oito meses seguintes, os pagamentos dispararam mais de 500%, atingindo uma média mensal de mais de 600 milhões de dólares até março de 2026. Em termos de cadeia, TRON e BSC representam uma fatia considerável, seguidos por Ethereum, Solana, Base e Arbitrum.

O mais importante é que a Visa controla 90% deste mercado. A estratégia da Visa é clara: reduzir a dependência dos bancos emissores tradicionais e estabelecer parcerias diretas com fornecedores emergentes de infraestrutura blockchain. As redes de pagamento estão a reformular-se ao integrar-se na via das stablecoins.

O caso mais recente e destacado é o Jupiter Global. Este serviço oferece entre 4% e 10% de cashback aos utilizadores de cartões de criptomoedas, com um aumento de mais de 660% no volume de transações em abril. Este é o momento em que as estruturas de recompensa de cartões tradicionais estão a ser transplantadas para a cadeia. Para os consumidores, as desvantagens dos cartões de criptomoedas em relação aos cartões de crédito tradicionais estão a desaparecer.

O Fundo Monetário Internacional (FMI), numa análise publicada em março de 2026 (WP/26/52), indica que, após a aprovação do GENIUS Act, o valor de mercado das empresas focadas em pagamentos transfronteiriços caiu cerca de 27%. O mercado já aposta que a infraestrutura de pagamento baseada em stablecoins substituirá os participantes atuais. Os dados dos cartões de criptomoedas mostram a velocidade com que essa aposta se está a concretizar.

Stablecoins de 3000 mil milhões de dólares procuram um caminho

O problema é que as stablecoins usadas para pagamento são muito menores do que as que não estão a ser utilizadas. Atualmente, o volume de stablecoins na cadeia é de cerca de 3000 mil milhões de dólares. A maior parte encontra-se em modo de espera, sem gerar rendimentos produtivos.

Ao revisitar a estrutura de rendimento inicial do DeFi, a razão torna-se clara. Incentivos em tokens, alavancagem, mineração de liquidez, e o ciclo de emprestar ativos minerados como garantia para reinvestir na mineração. As fontes de rendimento vêm da procura interna do mercado de criptomoedas, do fluxo de fundos dentro do casino, e não de uma ligação com a economia real externa.

O crédito on-chain mudou essa estrutura. As fontes de rendimento deixaram de ser a especulação cripto e passaram a ser a procura de crédito na economia real. Empresas, fundos, fintechs e instituições de crédito emprestam stablecoins para uso em negócios reais. Em 2025, o mercado de crédito on-chain cresceu de 252 milhões de dólares para 55,8 mil milhões, um aumento de cerca de 22 vezes. Atualmente, representa 17,3% do mercado total de RWA (tokenização de ativos físicos), avaliado em 30 mil milhões de dólares, e que se espera atingir 4 biliões de dólares até 2030.

Este é um problema de escala. Ainda não existe um mercado capaz de acomodar 3000 mil milhões de dólares em stablecoins para uma alocação produtiva dentro do universo cripto. O único mercado capaz de absorver essa escala é o mercado de crédito na economia real. Acredita-se que a via seja exatamente essa.

O próximo desafio do DeFi: fazer a liquidez realmente funcionar

A primeira geração de DeFi criou liquidez. O capital acumulou-se na cadeia a uma velocidade sem precedentes. Contudo, essa liquidez é, em grande parte, um ciclo interno. A segunda geração de DeFi propõe uma questão diferente: será possível fazer essa liquidez operar na economia real?

Os cartões de criptomoedas oferecem uma resposta na esfera do consumo. O crédito on-chain tenta responder à mesma questão na alocação de capital. O crescimento simultâneo destes dois mercados não é por acaso. As stablecoins são usadas como meio de pagamento real, tornando-se uma fonte de crédito real — o mercado já demonstra que isto é viável.

Os dados falam por si: pagamento mensal de 600 milhões de dólares, crescimento de 22 vezes no mercado de crédito. Stablecoins de 3000 mil milhões de dólares procuram um caminho, e o seu destino começa a delinear-se.