O problema da "última milha" nos pagamentos em criptomoedas

Autor: Lisk; Tradução: Eric, Foresight News

O canal de stablecoins realmente melhorou significativamente o processamento de pagamentos internacionais transfronteiriços. Mas a parte que sempre apresenta mais problemas é a etapa final de entrega dos fundos na conta ou carteira local.

O valor das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços já é amplamente reconhecido, e sua viabilidade também foi praticamente comprovada em nível de atacado. Usar USDC ou USDT para transferir valor de um país para outro é mais rápido do que a cadeia bancária tradicional de agentes, mais barato do que a maioria das transferências tradicionais e está disponível 24 horas por dia. Para a “etapa intermediária” dos pagamentos transfronteiriços — ou seja, a parte que atravessa fronteiras — as stablecoins representam um avanço real na infraestrutura.

A questão ainda não resolvida é a última milha. Converter de forma confiável e em grande escala o saldo de stablecoins liquidado, de acordo com os requisitos regulatórios locais, e enviá-lo para a conta bancária ou carteira móvel correta — essa é a verdadeira fonte de atritos, custos e falhas na maior parte dos pagamentos criptográficos transfronteiriços. O canal de stablecoins encurtou a distância entre países, mas a última milha é a distância entre a stablecoin e as pessoas que realmente precisam desse dinheiro, sendo ainda a parte mais difícil de construir em toda a pilha tecnológica.

O que exatamente é a última milha

A última milha dos pagamentos criptográficos transfronteiriços envolve quatro etapas, das quais as três primeiras já estão praticamente resolvidas.

• A transferência de stablecoins chega à carteira do provedor de serviços após a liquidação — essa etapa é rápida e barata.

• O provedor precisa converter essas stablecoins em moeda fiduciária local, geralmente por meio de parceiros cambiais locais ou estoque interno — essa etapa tem custos e spreads, mas na maioria dos canais é controlável.

• Depois, a moeda fiduciária precisa ser enviada ao canal de pagamento local: sistema de liquidação em tempo real (RTGS), sistema de compensação automática (ACH), rede de pagamento instantâneo ou plataforma de moeda móvel — aqui é onde começam a surgir problemas de confiabilidade.

• Por fim, o pagamento precisa ser reconciliado, reportado e, em muitos países, considerado uma entrada de capital regulada — essa etapa aumenta os custos de conformidade, e as diferenças entre mercados são enormes.

Os atritos não se acumulam uniformemente nessas etapas. Onde há relações estáveis entre provedores offshore de câmbio e bancos locais ou parceiros cambiais, a conversão e a liquidez são gerenciáveis. A integração com canais de pagamento locais é onde os problemas de confiabilidade aparecem: cada país possui múltiplos bancos, vários operadores de moeda móvel, APIs tecnológicas diferentes, prazos distintos e mecanismos variados de tratamento de erros. Um provedor que atende a dez mercados precisa manter e monitorar dezenas de integrações independentes, cada uma com potencial de falha própria. Os requisitos de conformidade e dados complicam ainda mais: os dados de KYC (conheça seu cliente) e KYB (conheça seu negócio) coletados na cadeia de pagamento precisam ser convertidos em campos, limites e documentos específicos de cada jurisdição, que variam bastante. A reconciliação — combinar registros de liquidação de stablecoins com confirmações de pagamento local — é teoricamente simples, mas na prática é bastante desafiadora, especialmente quando confirmações de pagamento locais atrasam ou chegam em formatos incompatíveis.

As stablecoins resolvem o problema da “distância”, mas a última milha resolve o problema da “entrega”. São questões distintas, que requerem infraestruturas diferentes.

Problema de fragmentação de saques

A última milha depende de provedores locais de saque — ou seja, empresas que convertem stablecoins em moeda fiduciária local e enviam para bancos e plataformas de moeda móvel locais. Em muitos mercados emergentes, esse setor é altamente fragmentado, de qualidade variável e suscetível a choques.

Na África, a Yellow Card construiu uma stablecoin pan-africana que cobre mais de vinte mercados, integrando infraestrutura bancária e de moeda móvel, posicionando-se como um provedor offshore de câmbio para plataformas globais como Coinbase, Block e PayPal. A Kotani Pay, por sua vez, adota uma abordagem complementar: fornece APIs de blockchain para pagamento móvel na África Oriental e Ocidental, usando USSD em vez de internet, permitindo que usuários de telefones básicos recebam pagamentos suportados por stablecoins mesmo sem smartphone ou conta bancária. Essas são infraestruturas relevantes, mas não abrangentes — ainda há lacunas de cobertura em certos países, bancos específicos e operadores de moeda móvel.

Na América Latina, a arquitetura de pagamento unificada da Bitso realiza recebimentos e pagamentos nas principais plataformas locais da região (incluindo Pix no Brasil, SPEI no México, ACH, etc.) por meio de uma única API, com liquidação de câmbio e stablecoins embutida. Essa arquitetura funciona porque a Bitso investiu recursos significativos na construção e manutenção de integrações locais, relações cambiais e infraestrutura de conformidade em cada mercado — construir capacidades similares do zero levaria anos, não meses.

Além dos principais provedores, há muitos operadores menores de saque que atendem canais específicos, apresentando diferenças marcantes em tempo de operação, profundidade de liquidez, capacidade de conformidade e condições operacionais. Quando um pequeno provedor offshore enfrenta interrupções — seja por incerteza regulatória, crise de liquidez ou mudanças na relação bancária — os pagamentos ficam em fila, as reconciliações se acumulam, e os operadores precisam roteá-los manualmente para provedores secundários, que usam formatos, padrões de KYC e tarifas diferentes. Esses riscos não são teóricos: dependem de uma infraestrutura de confiabilidade não padronizada, o que traz desafios operacionais reais.

Dados de custos mostram claramente a contribuição da última milha para o custo total de pagamento. Dados do Banco Mundial de remessas do primeiro trimestre de 2025 indicam que o custo médio global é de 6,49%. Na África Subsaariana, é ainda maior — cerca de 8% em início de 2025. O custo de transferência de stablecoins em si pode ser inferior a 1%. Mas, ao incluir conversão cambial, taxas de pagamento local, tarifas de moeda móvel e custos de conformidade, muitos canais africanos chegam a um custo total de 7% a 8%. As stablecoins oferecem economia real, mas grande parte dessa economia é consumida pela última milha.

Pagamentos móveis e a última milha

Para centenas de milhões de pessoas na África e Ásia, o pagamento móvel não é uma opção, mas a principal conta financeira. O relatório de 2026 da GSMA mostra que há 2,3 bilhões de contas de pagamento móvel registradas globalmente, com 593 milhões de usuários ativos mensais em 2025, e transações que ultrapassam 2 trilhões de dólares — o dobro em apenas quatro anos. A maior parte dessas contas ativas está na África Subsaariana, onde muitas populações usam o pagamento móvel como sua única conta financeira real.

Para empresas que realizam pagamentos transfronteiriços de stablecoins a esses usuários, alcançar o recebedor geralmente significa atingir sua carteira de moeda móvel, e não uma conta bancária. Isso acrescenta uma série de desafios técnicos e regulatórios específicos, além do problema de fragmentação de saques.

As redes de pagamento móvel são sistemas fechados. M-Pesa, MTN MoMo, Airtel Money, OPay e Wave têm seus próprios modelos de integração, APIs, regras de conformidade e operações. Uma empresa que deseja entregar pagamentos a carteiras móveis em cinco países africanos precisa gerenciar de quinze a vinte integrações independentes, cada uma exigindo relacionamento direto com operadoras, manutenção técnica contínua e monitoramento em tempo real. Quando o M-Pesa de Quênia apresenta falhas, todas as transações na rede ficam afetadas até a recuperação do serviço. Nesse momento, a liquidação de stablecoins pode já ter sido concluída, mas a entrega final ao recebedor fica travada na etapa final.

No âmbito regulatório, a complexidade aumenta ainda mais. Transações de pagamento móvel que ultrapassam certos limites precisam passar por KYC na carteira. Em muitas jurisdições, o fluxo de moeda móvel transfronteiriço é considerado entrada de moeda estrangeira, com obrigações de reporte. Em alguns mercados, os limites regulatórios para entrega de stablecoins via pagamento móvel ainda estão sendo definidos, gerando incertezas sobre quais documentos de conformidade são necessários e quem é responsável por eles. A Kotani Pay, que integra diretamente com operadoras móveis via USSD (permitindo pagamentos sem internet ou conta bancária), demonstra que infraestrutura inovadora pode alcançar populações excluídas. Já a parceria da Chipper Cash com Stable, em dezembro de 2025, na África, para construir um canal de pagamento de stablecoins, mostra que até players maduros continuam investindo na resolução da última milha, ao invés de considerá-la resolvida.

O que uma infraestrutura confiável para a última milha precisa

Empresas capazes de realizar pagamentos transfronteiriços de stablecoins em larga escala e com confiabilidade compartilham certas características que as diferenciam de fornecedores menores, que operam em escala limitada e não atendem às necessidades de grandes operações.

Integração única, múltiplos canais: Manter dezenas de integrações independentes é caro e difícil de replicar. Abstrair essa complexidade por meio de um único API — que oferece um ponto de entrada único ao cliente, enquanto internamente resolve múltiplos canais locais — cria um efeito de alavancagem operacional enorme. A Thunes, por exemplo, conecta-se via SWIFT a 11.500 bancos, suportando pagamentos de stablecoins em mais de 140 países e mais de 500 milhões de carteiras, exemplificando essa aplicação em escala global: um ponto de conexão, uma vasta rede abaixo.

Profunda licença e relacionamento local: A integração tecnológica é necessária, mas não suficiente. Uma entrega confiável na última milha exige relações comerciais com bancos e operadores de pagamento móvel locais, aprovação regulatória em cada mercado e sistemas de conformidade com requisitos de AML e câmbio. Construir tudo isso leva anos e exige investimentos substanciais. Novos entrantes não conseguem replicar rapidamente, razão pela qual a maioria dos provedores confiáveis na última milha já investiu na infraestrutura regulatória antes de atingir volumes significativos.

Operações de nível empresarial: Uma solução de última milha que funcione para pequenas transações e também para volumes empresariais precisa de operações robustas, não apenas de tecnologia. Isso inclui múltiplos bancos parceiros por canal para redundância, troca em tempo real entre canais quando um deles falha, monitoramento contínuo do status de pagamento e SLAs previsíveis. Processos manuais que suportam algumas centenas de transações por dia colapsam com dezenas de milhares. A reconciliação — rastrear cada pagamento desde a liquidação de stablecoins, conversão cambial até a confirmação de entrada local — deve ser automatizada e auditável para suportar operações em larga escala.

A última milha não é uma questão de uma única solução tecnológica. É uma questão operacional e regulatória, que exige investimentos contínuos, de mercado a mercado, em infraestrutura, relacionamentos e conformidade.

Por que isso é vital para operadores

Para empresas que oferecem pagamentos de stablecoins transfronteiriços, a questão da última milha não é abstrata. Ela afeta diretamente quais canais podem ser atendidos de forma confiável, qual será o custo real de ponta a ponta e a experiência do cliente quando o pagamento não chegar a tempo.

Na prática, a escolha do canal não é apenas uma decisão comercial baseada na demanda, mas uma decisão de infraestrutura: onde há uma infraestrutura confiável de última milha, o pagamento é confiável; onde ela não existe, mesmo que o canal seja barato e rápido, a experiência será imprevisível. Se uma stablecoin liquida rapidamente e a um custo baixo, mas o mercado de câmbio offshore é altamente fragmentado, com capacidade limitada ou incerteza regulatória, o pagamento final será incerto. A stablecoin cumpriu sua função, mas a última milha não.

Para empresas que constroem produtos de pagamento — e não apenas usam produtos de pagamento — a questão da última milha é ainda mais fundamental. Decisões sobre quais canais locais integrar, quais parceiros offshore usar, como gerenciar entregas via moeda móvel e como garantir conformidade na fase de pagamento determinam quais mercados podem ser atendidos e com que qualidade. Provedores que já resolveram essa questão — Yellow Card na África, Bitso na América Latina, Thunes globalmente — o fizeram por meio de anos de investimentos contínuos nessas decisões. As stablecoin channels estão se tornando commodities, mas a infraestrutura da última milha ainda está longe de ser.