Esta noite comecei a refletir sobre a história das quedas do ouro e, sinceramente, é fascinante perceber como o mercado reage sempre aos mesmos fatores, apenas em tempos diferentes.

Vamos pensar em 2008 - essa foi uma queda do ouro realmente brutal. De março a outubro, os preços caíram 29,5%. Tinha a crise dos subprimes a explodir, a dívida europeia a entrar em colapso, e depois a Fed a começar a baixar as taxas. Tudo junto criou uma tempestade perfeita. Os fundos retiraram-se do mercado de metais preciosos, e o ouro caiu junto com a prata.

Mas nem foi a pior. A primeira queda histórica foi ainda mais devastadora: de setembro de 1980 a junho de 1982. Em menos de dois anos, o preço do ouro perdeu 58,2%. Incrível, não? Os Estados Unidos e outros países estavam a combater a inflação, reduzindo a procura por ouro como ativo de refúgio. Quando a crise do petróleo começou a acalmar, as pessoas já não precisavam mais proteger as suas poupanças, e o preço caiu drasticamente.

Depois houve a queda de 2012-2015, quando o preço caiu 39%. Lembras-te do caso do escândalo do ouro de 80 toneladas? Abril de 2013 foi a gota que fez transbordar o copo - o preço despencou e o dinheiro foi imediatamente investido no mercado de ações e imobiliário. Ninguém queria mais ouro, a procura por investimentos desapareceu.

Nos anos 80-85, vimos outra queda de 41,35%. A economia mundial entrava numa fase de grande moderação, os países desenvolvidos começavam a prosperar, e os eventos de risco diminuíam. Menos medo, menos necessidade de metais preciosos.

E depois, em 2016, quando de julho a dezembro o preço caiu 16,6%. Os investidores estavam convencidos de que os EUA iriam aumentar as taxas, e com o crescimento económico global a acelerar, começaram a vender todo o ouro que tinham.

Ao olhar para estes ciclos históricos, pergunto-me: estamos novamente numa encruzilhada? Sempre que o mercado muda de direção, alguém se questiona se a próxima queda do ouro já está à porta. A história ensina-nos que isso acontece sempre, mas as causas mudam. Agora o contexto é diferente - inflação, taxas, geopolítica - mas o padrão mantém-se.