Acabei de analisar os dados macroeconómicos, e há algo interessante a acontecer que se relaciona diretamente com o momento em que a próxima corrida de alta no cripto pode realmente começar. O PMI de Fabricação do ISM atingiu agora 52,7 - o valor mais alto desde 2022. Mais importante ainda, manteve-se acima do limiar de expansão de 50 por três meses consecutivos. Isso é significativo porque a manufatura nos EUA vinha a contrair há quase três anos consecutivos, o que foi honestamente a maior sequência de contração em mais de um século de registos do ISM.

Aqui é onde fica relevante para nós no cripto. Historicamente, estes tipos de expansões na manufatura têm alinhado bastante bem com grandes corridas de alta. Olha para 2013, 2017 e 2021 - todos os grandes rallies aconteceram quando as condições macro estavam a melhorar e a liquidez voltava a fluir para ativos de risco. O padrão continua a repetir-se. Mesmo durante a recente desaceleração, quando tudo estava apertado e as altcoins estavam a ser duramente castigadas, o Bitcoin ainda conseguiu ultrapassar os 100 mil dólares, o que diz algo sobre a procura subjacente.

Raoul Pal fez um ponto interessante sobre isto - ele basicamente disse que o Bitcoin segue o ciclo económico, particularmente o do ISM. A sua opinião é que talvez não estejamos a olhar para o ciclo tradicional de halving de quatro anos desta vez. Em vez disso, ele sugere que pode ser um ciclo de cinco anos, o que significaria que o ISM deve atingir o pico por volta de 2026. Isso vale a pena considerar.

Quando é que a corrida de alta realmente começa, então? Existem duas formas principais de olhar para isso. A visão tradicional baseia-se nos eventos de halving do Bitcoin. Após o halving de abril de 2024, vimos consolidação e depois novos máximos em 2025, o que seguiu o mesmo padrão do ciclo de halving de 2020. Portanto, por essa lógica, poderíamos ver o pico principal mais adiante, potencialmente em 2026 ou além.

A perspetiva macro é diferente - se o PMI permanecer na zona de expansão e se os juros baixarem, isso historicamente significa mais liquidez a fluir para o cripto e outros ativos de risco. Isso poderia acelerar o calendário em relação ao quadro tradicional baseado no halving.

O que também vale a pena notar é que o dinheiro institucional parece estar posicionado para isto. Uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, e 73 por cento planeiam aumentar a sua exposição a ativos digitais em 2026. Isso é uma posição bastante significativa.

Claro que fatores externos ainda importam - tensões geopolíticas e movimentos regulatórios nos EUA podem alterar as coisas. Mas se a expansão continuar e a liquidez melhorar, as condições para uma corrida de alta significativa no cripto estão definitivamente a alinhar-se. A questão de quando ela realmente acelerará provavelmente depende de se conseguirmos aquele ambiente de taxas que todos estamos a esperar.