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O que indica a liquidez escassa de Bitcoin à vista?
30 de abril, o volume diário de negociação de Bitcoin caiu abaixo de 8 bilhões de dólares, atingindo o menor nível desde outubro de 2023, uma redução de quase 70% em relação ao pico de fevereiro. Com baixa liquidez, a profundidade do mercado despenca, e fundos pequenos podem causar volatilidade intensa. Isso é um sinal de que o mercado atingiu o fundo, ou uma prévia de queda devido à insuficiência de fundos? Vamos analisar.
1. Queda súbita na profundidade do mercado amplifica a volatilidade‌
‌Expressão direta da escassez de liquidez‌
Atualmente, o volume diário de negociação é inferior a 8 bilhões de dólares, uma redução de quase 70% em relação ao pico de fevereiro, e a profundidade do mercado (ou seja, o volume de ordens de compra e venda dentro de uma faixa de 2% de preço) diminui significativamente. Segundo dados do Glassnode, nesse ambiente, ordens de grande valor (como reequilíbrios de carteiras institucionais ou liquidações de alavancagem) podem provocar oscilações de preço intensas. Por exemplo, em março de 2025, quando a atividade na cadeia atingiu um ponto de inflexão, o mercado sofreu uma queda de mais de 7% em um único dia devido à escassez de liquidez.
‌Risco de divergência entre mercado de opções e à vista‌
Apesar do índice BVIV da Volmex mostrar que a volatilidade esperada de 30 dias caiu para abaixo de 42% ao ano (o menor em três meses), o volume de negociação à vista pode não estar totalmente precificado no mercado de opções. Se o Federal Reserve emitir sinais hawkish (como adiar cortes de juros ou reforçar expectativas de aumento), o mercado à vista pode sofrer um “flash crash” devido à falta de liquidez, enquanto o mercado de opções, por sua reação atrasada, pode aumentar a volatilidade.
2. Divergência no fluxo de fundos aumenta a incerteza do mercado‌
‌Fundos institucionais: resgates de curto prazo e aumentos de posições de longo prazo‌
‌Pressão de resgate‌: após o pico de US$ 126.000 em Bitcoin no início de 2026, alguns fundos institucionais fizeram resgates de suas participações em ETF por lucros realizados ou por necessidade de gestão de risco. Por exemplo, durante a correção, ETFs à vista acionaram “resgates mecânicos”, vendendo passivamente para retirar liquidez do mercado.
‌Confiança de longo prazo‌: apesar da queda de 50% no preço, o valor sob gestão dos ETFs caiu apenas 7%, indicando que as instituições não venderam em massa. Dados da Fidelity mostram que, em abril de 2026, investidores moveram fundos do ouro de volta para o Bitcoin, revertendo a tendência de fim de 2025, demonstrando confiança no valor de longo prazo.
‌Fundos de varejo: lacuna de poder de compra e jogo de estoque‌
Após o mercado altista de 2025, investidores de varejo enfrentaram uma lacuna de poder de compra acima de US$ 120.000, sem entrada de novos fundos fiduciários na ecossistema, levando o mercado a um “jogo de estoques”. Com baixa liquidez, vendas de pânico por parte de investidores de varejo podem ser exploradas por instituições, que podem absorver ativos a preços baixos para controlar o mercado.
3. Influência conjunta de políticas macroeconômicas e sentimento de mercado‌
‌Papel crucial da política do Fed‌
O preço do Bitcoin está altamente correlacionado com a liquidez macro global. O mercado espera que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas no curto prazo, com o corte de juros adiado para o segundo semestre de 2026. Se ocorrer o corte, isso reduzirá o custo de oportunidade de manter Bitcoin, incentivando a rotação de fundos de fundos monetários para ativos de risco; por outro lado, sinais hawkish podem suprimir o desempenho de ativos de risco, acelerando a queda do Bitcoin devido à escassez de liquidez.
‌Incerteza regulatória‌
A regulamentação global de criptomoedas em 2026 apresenta polarizações: implementação completa da lei MiCA na UE, discussão na lei de Estrutura do Mercado de Ativos Digitais nos EUA, lançamento da “Zona de Liberdade de Criptografia” em Dubai. A incerteza política após as eleições americanas (como aumento de impostos ou regulações mais rígidas para ETFs) pode gerar volatilidade de curto prazo, agravando a escassez de liquidez.
4. Casos históricos e perspectivas futuras‌
‌Risco de repetição de padrões históricos‌
Na crise de 2018, a atividade na cadeia de Bitcoin caiu drasticamente, levando a uma longa fase de queda de preço. O ambiente atual de baixa atividade na cadeia e escassez de liquidez é semelhante ao de mercados de baixa passados. Se o sentimento não se recuperar, o preço pode continuar a cair.
‌Atenuação pelo processo de institucionalização‌
Por outro lado, diferente de 2018, cerca de 60% da oferta de Bitcoin está atualmente em mãos de detentores de longo prazo, e os ETFs detêm aproximadamente 6,1% do total. A liderança de instituições pode aumentar a estabilidade do mercado, evitando quedas desordenadas. Por exemplo, em abril de 2026, o ETF de Bitcoin registrou entrada líquida em um único dia, encerrando cinco meses de saída de fundos, demonstrando que o suporte institucional ainda é forte.