Recentemente, alguém me perguntou novamente de onde vem realmente o rendimento do LST+re-pledge. Para ser sincero, a maior parte ainda vem do rendimento básico do staking + uma série de “subsídios/pontos de recompensa/redivisão”, não surge do nada. Quando os subsídios estão presentes, parece bastante atraente, mas assim que param, a curva de juros muda imediatamente, o custo de capital no lado do empréstimo sobe, e o nível de liquidação da sua posição alavancada fica de repente muito próximo.

O risco também não deve se limitar apenas à volatilidade de preços: desancoragem do LST, filas de retirada, riscos de contrato/operacional na camada de re-pledge, e o efeito cascata quando a liquidez do mercado de empréstimos é retirada, tudo isso pode acontecer junto. Especialmente nestes últimos dias, com taxas de financiamento extremas, no grupo discutem se devem reverter ou continuar a inflar a bolha, eu, por minha parte, prefiro ajustar a saúde da posição, pegar menos emprestado, e ficar com menos lucro se necessário.

Até a próxima conversa.