O problema da "última milha" nos pagamentos em criptomoedas

Autor: Lisk; Tradução: Eric, Foresight News

O canal de stablecoins realmente melhorou significativamente o processamento de pagamentos internacionais transfronteiriços. Mas a parte que sempre apresenta problemas é a etapa final de entrega dos fundos na conta ou carteira local.

O valor das stablecoins nos pagamentos transfronteiriços já é amplamente reconhecido, e sua viabilidade no nível de atacado também foi praticamente comprovada. Usar USDC ou USDT para transferir valor de um país para outro é mais rápido do que a cadeia bancária tradicional de agentes, mais barato do que a maioria das transferências tradicionais e está disponível 24 horas por dia. Para a “etapa intermediária” dos pagamentos transfronteiriços — ou seja, a parte que atravessa fronteiras — as stablecoins representam um avanço real na infraestrutura.

A questão ainda não resolvida é a última milha. Converter de forma confiável e em grande escala o saldo de stablecoins liquidado, de acordo com os requisitos regulatórios locais, e enviá-lo para a conta bancária ou carteira móvel correta — essa é a verdadeira fonte de fricção, custo e falhas na maior parte dos pagamentos criptográficos transfronteiriços. O canal de stablecoins encurtou a distância entre países, mas a última milha é a distância entre a stablecoin e as pessoas que realmente precisam desse dinheiro, sendo ainda a parte mais difícil de construir em toda a pilha tecnológica.

O que exatamente é a última milha

A última milha dos pagamentos criptográficos transfronteiriços envolve quatro etapas, das quais as três primeiras já estão praticamente resolvidas.

• A transferência de stablecoins chega à carteira do provedor de serviços após a liquidação — essa etapa é rápida e barata.

• O provedor precisa converter essas stablecoins em moeda fiduciária local, geralmente por meio de parceiros cambiais locais ou estoque interno — essa etapa tem custos e spreads, mas na maioria dos canais é controlável.

• Depois, a moeda fiduciária precisa ser enviada ao canal de pagamento local: sistema de liquidação em tempo real (RTGS), sistema de compensação automática (ACH), rede de pagamento instantâneo ou plataforma de moeda móvel — aqui é onde começam a surgir problemas de confiabilidade.

• Por fim, o pagamento precisa ser reconciliado, reportado e, em muitos países, considerado uma entrada de capital regulada — essa etapa aumenta os custos de conformidade e varia bastante entre mercados.

A fricção não se acumula uniformemente nessas etapas. Onde há relações estáveis entre provedores offshore de câmbio e bancos locais ou parceiros cambiais, a conversão e a liquidez são gerenciáveis. A integração dos canais de pagamento locais é onde os problemas de confiabilidade aparecem: cada país possui múltiplos bancos, vários operadores de moeda móvel, APIs tecnológicas diferentes, prazos distintos e mecanismos variados de tratamento de erros. Um provedor que atende a dez mercados precisa manter e monitorar dezenas de integrações independentes, cada uma com potencial de falha. Os requisitos de conformidade e dados complicam ainda mais: os dados de KYC (Conheça seu Cliente) e KYB (Conheça seu Negócio) coletados na cadeia de pagamento precisam ser convertidos em campos, limites e documentos específicos de cada jurisdição, que variam bastante. A reconciliação — combinar registros de liquidação de stablecoins com confirmações de pagamentos locais — é teoricamente simples, mas na prática é bastante desafiadora, especialmente quando confirmações de pagamento locais atrasam ou chegam em formatos incompatíveis.

As stablecoins resolveram o problema da “distância”, mas a última milha resolve o problema da “entrega”. São questões distintas, que requerem infraestruturas diferentes.

O que é a última milha

A última milha dos pagamentos transfronteiriços com criptomoedas envolve quatro etapas, das quais as três primeiras já estão praticamente resolvidas.

• A transferência de stablecoins chega à carteira do provedor após a liquidação — essa etapa é rápida e barata.

• O provedor precisa converter essas stablecoins em moeda fiduciária local, geralmente por meio de parceiros cambiais locais ou estoque interno — essa etapa tem custos e spreads, mas na maioria dos canais é controlável.

• Depois, a moeda fiduciária precisa ser enviada ao canal de pagamento local: sistema de liquidação em tempo real (RTGS), sistema de compensação automática (ACH), rede de pagamento instantâneo ou plataforma de moeda móvel — aqui é onde os problemas de confiabilidade começam a surgir.

• Por fim, o pagamento precisa ser reconciliado, reportado e, em muitos países, considerado uma entrada de capital regulada — essa etapa aumenta os custos de conformidade e varia bastante entre mercados.

A fricção não se acumula de forma uniforme nessas etapas. Onde há relações estáveis entre provedores offshore de câmbio e bancos locais ou parceiros cambiais, a conversão e a liquidez são gerenciáveis. A integração dos canais de pagamento locais é onde os problemas de confiabilidade aparecem: cada país possui múltiplos bancos, vários operadores de moeda móvel, APIs tecnológicas diferentes, prazos distintos e mecanismos variados de tratamento de erros. Um provedor que atende a dez mercados precisa manter e monitorar dezenas de integrações independentes, cada uma com potencial de falha. Os requisitos de conformidade e dados complicam ainda mais: os dados de KYC (Conheça seu Cliente) e KYB (Conheça seu Negócio) coletados na cadeia de pagamento precisam ser convertidos em campos, limites e documentos específicos de cada jurisdição, que variam bastante. A reconciliação — combinar registros de liquidação de stablecoins com confirmações de pagamentos locais — é teoricamente simples, mas na prática é bastante desafiadora, especialmente quando confirmações de pagamento locais atrasam ou chegam em formatos incompatíveis.

O custo das stablecoins é de fato baixo, mas a última milha pode elevar o custo total de pagamento para 7% a 8%, especialmente na África, onde a fragmentação, a capacidade limitada e a incerteza regulatória aumentam os custos finais. A economia de custos das stablecoins é real, mas grande parte do benefício é consumida na última milha.

Pagamento móvel e a última milha

Para centenas de milhões de pessoas na África e na Ásia, o pagamento móvel não é uma alternativa, mas a principal conta financeira. O relatório de 2026 da GSMA mostra que há 2,3 bilhões de contas de pagamento móvel registradas globalmente, com 593 milhões de usuários ativos mensais em 2025, e transações que ultrapassam 2 trilhões de dólares — o dobro em apenas quatro anos. A maior parte dessas contas ativas está na África Subsaariana, onde muitas pessoas usam o pagamento móvel como sua única conta financeira acessível.

Para empresas que realizam pagamentos transfronteiriços em stablecoins para esses mercados, alcançar o destinatário geralmente significa alcançar sua carteira móvel, e não uma conta bancária. Isso acrescenta uma camada de desafios técnicos e regulatórios específicos, além do problema de fragmentação de saída.

As redes de pagamento móvel são sistemas fechados. M-Pesa, MTN MoMo, Airtel Money, OPay e Wave têm seus próprios modelos de integração, APIs, regras de conformidade e operações. Uma empresa que deseja entregar pagamentos a carteiras móveis em cinco países africanos precisa gerenciar de quinze a vinte integrações independentes, cada uma exigindo relacionamento direto com operadoras móveis, manutenção técnica contínua e monitoramento em tempo real. Quando o M-Pesa do Quênia apresenta uma falha, todas as transações nessa via ficam suspensas até a recuperação do serviço. Nesse momento, a liquidação de stablecoins do provedor pode já ter sido concluída, mas a entrega final ao destinatário está pendente.

A regulamentação aumenta ainda mais a complexidade. Transações de pagamento móvel que ultrapassam certos limites precisam de verificação KYC na carteira. Em muitos países, o fluxo de moeda móvel transfronteiriço é considerado entrada de moeda estrangeira, exigindo relatórios. Em alguns mercados, a regulamentação sobre a entrega de stablecoins via pagamento móvel ainda está sendo definida, gerando incertezas sobre quais documentos de conformidade são necessários e quem é responsável por eles. Kotani Pay, ao integrar diretamente com operadoras móveis via USSD (sem necessidade de internet ou conta bancária), demonstra que infraestrutura inovadora pode alcançar populações excluídas do sistema financeiro tradicional; enquanto a parceria da Chipper Cash com Stable, em dezembro de 2025, na África, mostra que mesmo players maduros continuam investindo na resolução da última milha, e não a consideram uma tarefa concluída.

O que uma infraestrutura confiável para a última milha precisa

Empresas capazes de realizar pagamentos transfronteiriços de stablecoins em grande escala e com confiabilidade compartilham características comuns que as diferenciam de fornecedores menores, incapazes de atender às demandas corporativas.

Integração única, múltiplos canais: Manter dezenas de integrações independentes é caro e difícil de replicar. Abstrair essa complexidade para um único provedor de API — que oferece um ponto de integração externo e resolve internamente para múltiplos canais locais — cria um grande efeito de alavancagem operacional. A Thunes, por exemplo, expandiu para suportar pagamentos em stablecoins via SWIFT, conectando 11.500 bancos em 140 países e mais de 500 milhões de carteiras, exemplificando essa aplicação em escala global: um ponto de conexão, uma vasta rede abaixo.

Profunda licença e relacionamento local: A integração tecnológica é necessária, mas não suficiente. Uma entrega confiável na última milha exige relações comerciais com bancos e operadores de pagamento móvel locais, aprovação regulatória em cada mercado e sistemas de conformidade com requisitos de combate à lavagem de dinheiro e controle de câmbio. Construir tudo isso leva anos e exige capital significativo. Novos entrantes não conseguem replicar rapidamente, razão pela qual a maioria dos provedores confiáveis na última milha já investiu em infraestrutura regulatória antes de atingir volumes expressivos.

Operação de nível empresarial: Uma solução que funcione para pequenas transações e também para volumes empresariais precisa de operações robustas, não apenas de tecnologia. Isso inclui múltiplos bancos parceiros por canal para redundância, troca em tempo real entre canais em caso de falha, monitoramento contínuo do status de pagamento e SLAs previsíveis. Processos manuais que suportam algumas centenas de transações diárias colapsam com dezenas de milhares. A reconciliação — rastrear cada pagamento desde a liquidação de stablecoins, passando por conversões cambiais, até a confirmação de entrada local — deve ser automatizada e auditável para suportar operações em larga escala.

A última milha não é uma questão de uma única solução tecnológica. É uma questão operacional e regulatória, que exige investimentos contínuos, de mercado a mercado, em infraestrutura, relacionamento e conformidade.

Por que isso é vital para operadores

Para empresas que oferecem pagamentos transfronteiriços com stablecoins, a questão da última milha não é abstrata. Ela afeta diretamente quais canais podem ser atendidos de forma confiável, qual será o custo real de ponta a ponta e a experiência do cliente quando o pagamento não chegar a tempo.

Na prática, a escolha do canal não é apenas uma decisão comercial baseada na demanda, mas uma decisão de infraestrutura sobre onde há uma última milha confiável. Se um canal liquida stablecoins rapidamente e barato, mas a conversão offshore local é altamente fragmentada, limitada ou incerta, a experiência de pagamento será imprevisível. A stablecoin cumpriu sua função, mas a última milha não.

Para empresas que constroem produtos de pagamento, e não apenas usam produtos de pagamento, a questão da última milha é ainda mais fundamental. Decisões sobre quais canais locais integrar, quais parceiros offshore confiar, como gerenciar entregas via moeda móvel e como lidar com conformidade na fase de pagamento determinam quais mercados podem ser atendidos e com que qualidade. Provedores que já resolveram essa questão — como Yellow Card na África, Bitso na América Latina e Thunes globalmente — o fizeram por meio de anos de investimentos contínuos nessas decisões. As stable channels estão se tornando commodities, mas a infraestrutura da última milha ainda está longe de ser.