Recentemente, um amigo perguntou-me sobre a questão da margem na negociação de contratos, então organizei a minha compreensão e, de passagem, vou explicar a diferença entre os dois modos, full仓 (toda a posição) e逐仓 (posição isolada).

Primeiro, é importante esclarecer que, ao fazer negociação de contratos, a margem divide-se em dois conceitos. A que é necessária ao abrir uma posição chama-se margem inicial, e a que é necessária para manter a posição é chamada de margem de manutenção. Estes dois conceitos são muito importantes, pois influenciam diretamente a sua gestão de risco.

Falando de gestão de risco, não há como evitar mencionar os dois modos, full仓 e逐仓. Começando pelo modo full仓. Neste modo, todo o saldo disponível na sua conta de contrato pode ser usado como margem. Suponha que a sua posição tenha uma perda; o sistema automaticamente irá adicionar margem ao saldo disponível na conta até atingir o nível da margem inicial. Mas, se após adicionar toda a margem disponível ainda não atingir o margem de manutenção, o sistema não irá mais adicionar, e executará uma liquidação forçada. Neste modo, o risco e o retorno de múltiplas posições são calculados de forma consolidada, ou seja, enquanto houver saldo na conta de contrato, há chance de a posição permanecer ativa.

O modo逐仓 é completamente diferente. Neste modo, a margem de cada posição é independente, e o sistema não adiciona automaticamente. Se desejar adicionar margem, deve fazer manualmente. Quando a posição não consegue atingir o nível de margem de manutenção, o sistema realiza uma liquidação forçada, mas a sua perda fica limitada à margem dessa posição, sem afetar os demais fundos na conta.

Vou usar um exemplo prático para facilitar a compreensão. Suponha que os usuários A e B tenham cada um 2000U na conta de contrato, ambos usando 1000U de alavancagem para comprar BTC/USDT. O A escolhe o modo逐仓, e o B o modo full仓. Se o preço do BTC cair até o preço de liquidação, o A perderá 1000U de margem e será liquidado, sobrando 1000U na conta. Mas o B, usando full仓, o sistema irá automaticamente adicionar margem, mantendo a posição aberta. Se o BTC se recuperar, o B pode virar o prejuízo em lucro; mas, se continuar a cair, os 2000U podem desaparecer completamente.

Do ponto de vista das vantagens, o modo full仓 tem maior resistência a perdas, sendo mais seguro em cenários de baixa alavancagem e mercados voláteis. Mas a desvantagem é que, em caso de grande movimento ou situação imprevista, pode levar a uma liquidação total da conta. O modo逐仓 oferece maior isolamento de risco, mas exige que você gerencie ativamente a margem, controlando rigorosamente a distância entre o preço de liquidação e o preço de marcação, para evitar liquidações inesperadas de posições individuais.

Quanto ao cálculo, a fórmula da margem de posição é assim: margem de posição = valor da posição dividido pela alavancagem, mais a margem adicionada manualmente, menos a margem reduzida, mais o lucro ou prejuízo não realizado. O risco de liquidação é calculado com base na proporção entre a margem de manutenção e a margem de posição. Para逐仓, o risco de liquidação é igual à margem de manutenção dividida pela margem de posição, multiplicada por 100%. Para full仓, o risco de liquidação é a margem de manutenção dividida pelo saldo disponível mais a margem de posição, multiplicado por 100%. Quando o risco atinge 70%, a plataforma geralmente envia um aviso, e acima de 100% ocorre a liquidação forçada.

A maioria das plataformas de contratos principais por padrão configura os usuários no modo full仓, ambos os modos suportam ajuste de alavancagem, geralmente até 100x. Mas há um detalhe importante: enquanto você tiver ordens pendentes, não poderá alternar entre full仓 e逐仓, nem alterar a alavancagem, portanto, a ordem de operação é crucial.

Resumindo, o full仓 é mais adequado para traders experientes, que podem usar melhor a eficiência do capital; o逐仓 é mais indicado para traders avessos ao risco, pois oferece maior isolamento de risco. Ainda assim, a escolha deve ser feita de acordo com seu estilo de negociação e sua tolerância ao risco.