Powell despede-se sem recuar, o plano de Trump de cortar taxas de juros pode fracassar

Original ｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Golem (@web3_golem)

Horário de Pequim 30 de abril, às duas da manhã, o Comitê Federal de Mercado Aberto dos EUA divulgou a mais recente decisão de taxa de juros, decidindo manter o intervalo alvo da taxa de fundos federais em 3,5%-3,75%. O Federal Reserve manteve a taxa inalterada conforme esperado, mas o que deixou o mercado apreensivo foi o fato de que, nesta ocasião, 12 membros do comitê participaram da votação, e a decisão final foi aprovada por uma divisão rara de 8 a 4 votos contrários, sendo a mais rejeição desde outubro de 1992, quando as decisões de taxa do Fed e as declarações de política receberam o maior número de votos contrários.

Ao mesmo tempo, na coletiva de imprensa após a divulgação da taxa, o atual presidente do Fed, Powell, afirmou que esta foi a última coletiva que participou como presidente, mas após o término do mandato (15 de maio), ele continuará como membro do conselho do Federal Reserve, com duração indeterminada. (Odaily nota: o mandato de Powell como membro do Fed vai até janeiro de 2028)

A mensagem contida nesta reunião do FOMC é bastante significativa. Por um lado, os 4 votos contrários raros indicam um aprofundamento do tom hawkish do Fed; por outro, Powell quebrou a tradição de que, ao término do mandato, os presidentes do Fed também deixam seus cargos de membros do conselho, o que enviou um aviso a Trump, frustrando seus planos de pressionar politicamente o Fed a cortar taxas.

Aprofundamento do tom hawkish do Federal Reserve

De acordo com o conteúdo da declaração do FOMC, entre os 4 votos contrários na decisão de taxa, o membro do conselho do Fed, Milan, votou contra a manutenção da taxa inalterada, apoiando uma redução de 25 pontos base, como de costume. Mas os outros 3 votos contrários — do presidente do Fed de Cleveland, Marnick; do presidente do Fed de Minneapolis, Kashkari; e do presidente do Fed de Dallas, Logan — opuseram-se à inclusão na declaração de política monetária de uma linguagem de “tendência acomodativa”, ou seja, uma oposição mais clara que sugere uma futura redução de taxas.

Essa divergência interna tão rara decorre do conflito entre os EUA e Irã, que levou à contração do fornecimento global de petróleo, e o contínuo aumento do preço do petróleo pode agravar ainda mais a inflação já elevada nos EUA. Powell também admitiu na coletiva que houve debates acalorados dentro do comitê, “o número de membros apoiando uma postura mais neutra ou inclinada para a neutralidade aumentou, e talvez na próxima reunião consideremos mudar a postura atual de afrouxamento”. Ele também enfatizou que o mercado reagiu de forma exagerada às votações contrárias, e que a oposição à manutenção de uma postura acomodatícia na declaração não significa que os membros do conselho estejam inclinados a aumentar as taxas, “não estamos dizendo que precisamos aumentar as taxas agora, mas sim discutindo uma questão: se o Fed deve manter uma postura neutra em relação às perspectivas de política”.

No entanto, o mercado ainda acredita que essa divulgação pública da divergência interna indica um aprofundamento do tom hawkish do Fed. No passado, o Fed tendia a considerar o aumento de preços causado por eventos geopolíticos como um “impacto transitório”, como a política tarifária de Trump em 2025 que afetou o comércio de bens e elevou os preços, sendo considerada na época como um “impacto de aumento de preços pontual”, sem impedir a decisão final de cortar taxas.

Porém, a postura do Fed em relação ao aumento do preço do petróleo causado pelo conflito entre EUA e Irã está mudando. O conflito já dura cerca de dois meses, mas até agora, as negociações de paz entre os dois países não apresentaram progresso substancial, o estreito de Hormuz continua sob controle, e os preços do petróleo permanecem elevados. Nesse cenário, mais membros do Fed passaram a entender que o aumento do preço do petróleo, inicialmente de impacto de curto prazo, evoluiu para uma pressão de longo prazo, levando esses membros a adotarem uma postura mais cautelosa.

Na declaração do Fed desta vez, a expressão sobre a inflação também mudou de “ligeiramente acima” para “acima da média”, indicando uma preocupação crescente dos membros do Fed com os efeitos de transmissão do aumento do preço do petróleo e o nível de preços em geral. Essas declarações e posições, embora ainda não levem a uma decisão de aumento de taxas na próxima reunião, mostram ao mercado que a dificuldade de cortar taxas está aumentando. Segundo monitoramento do canal Odaily Seer, a probabilidade de o “Fed não cortar taxas até 2026” no Polymarket subiu de 38% para 57%, um aumento de 19%.

Por outro lado, há opiniões de que os 4 votos contrários na reunião do FOMC podem ter sido intencionais, com o objetivo de enviar um aviso ao novo presidente do Fed, Waller, que está prestes a assumir, de que é necessário manter a independência do Fed, e que não se deve seguir cegamente as ordens de Trump para cortar taxas, sob pena de votar contra.

A tentativa de Trump de exercer pressão política para forçar o corte de taxas falhou

Horas antes da reunião do Fed, com forte divergência de opiniões, o Comitê Bancário do Senado já havia avançado na indicação de Waller como novo presidente do Fed. Na semana passada, após o Departamento de Justiça encerrar a investigação sobre Powell, Thom Tillis também passou a apoiar Waller, e o Comitê Bancário do Senado aprovou sua indicação por uma votação de 13 a 11, enviando a proposta ao plenário do Senado.

Com a eliminação do obstáculo representado pelo senador republicano Thom Tillis, há uma grande probabilidade de Waller ser confirmado pelo Senado antes do término do mandato de Powell. A agenda oficial do Senado para 2026 mostra que o período de recesso será de 4 a 8 de maio, portanto a votação plena só poderá ocorrer na semana seguinte ao retorno, ou seja, entre 11 e 15 de maio. Como o Senado é controlado pelos republicanos, se a votação for bem-sucedida, a confirmação de Waller poderá ocorrer entre 11 e 15 de maio.

Embora, após a confirmação, Waller ainda precise passar pelos procedimentos de nomeação presidencial (Odaily nota: Waller não é membro do conselho do Fed, ele precisa substituir o assento de Milan como membro do conselho) e tomar posse oficialmente, ele ainda terá tempo de presidir a reunião do FOMC de junho, sem que Powell atue como presidente interino. (Odaily nota: em 2018, Powell tomou posse 13 dias após a confirmação, e seu segundo mandato como presidente começou 11 dias após a confirmação pelo Senado)

Assim, Trump comemorou novamente, afirmando que agora é o momento ideal para reduzir as taxas, pois seu indicado, Waller, assumirá o comando do Fed antes da próxima reunião do FOMC. Waller também já demonstrou várias posições dovish. Mas o que Trump não esperava era que, mesmo sem ser mais presidente do Fed, Powell, com seu forte senso de responsabilidade, ainda tentaria atrapalhar seus planos.

Powell afirmou na coletiva do FOMC que não será um presidente sombra, dando espaço total a Waller para conduzir a política. A justificativa de Powell para permanecer no conselho do Fed é defender a independência do banco central, dizendo que “os acontecimentos dos últimos três meses (a ação judicial de Trump contra Powell) não me deixaram outra opção senão permanecer”.

Powell também acredita que Trump, ao investigar os custos da reforma do prédio do Fed, tentou exercer pressão política para forçar o corte de taxas, mas ele não cedeu às pressões. Agora, Waller, indicado por Trump, tem uma relação próxima com ele, e Powell teme que, se Waller assumir, possa seguir as ordens de Trump e reduzir as taxas sem base objetiva. Assim, sua permanência no conselho visa evitar que Trump controle completamente o Fed.

A permanência de Powell realmente limita, do ponto de vista de pessoal, a possibilidade de Trump nomear aliados no conselho. Com Waller prestes a assumir, há atualmente três membros do conselho nomeados por Trump entre os sete, além de Bullard e Waller. Se Powell deixar o cargo de presidente do Fed e seguir a tradição de sair do conselho, Trump poderá nomear mais um membro, o que daria a ele quatro dos sete membros do conselho.

Dado o tom hawkish já demonstrado pelo Fed (curiosamente, os três membros do FOMC que se opuseram à postura de afrouxamento são presidentes de bancos regionais, não membros do conselho), mesmo que Waller, mais dovish, assuma, o comitê continuará resistente a cortes de taxas.

Portanto, as pressões políticas de Trump contra Powell e o Fed até agora não surtiram efeito, e, pelo contrário, fortaleceram a resistência do banco central. Diante da situação atual, a melhor estratégia para Trump pode ser encerrar rapidamente o conflito com o Irã ou abrir o estreito de Hormuz, reduzindo o preço do petróleo, para criar um argumento convincente para Waller convencer os demais membros do Fed a apoiar um corte de taxas.