Tenho pensado nesta opinião de Tom Lee, do Fundstrat, sobre a recente venda de criptomoedas - e, honestamente, vale a pena considerar. A maioria das pessoas está a chamar isto de mercado em baixa, mas a perspetiva de Lee é interessante. Ele diz que este reset é na verdade diferente dos invernos anteriores de criptomoedas, e os dados apoiam isso de uma forma estranha.

Aqui está o que chamou a minha atenção. Cada grande queda de criptomoedas na história também esteve acompanhada de uma queda no mercado de ações. 2016, 2018, 2022 - pode nomear, ações e criptomoedas foram afetadas. Mas desta vez? As ações estão a aguentar-se relativamente bem. Vimos aquela queda de 20% nas ações devido às tensões tarifárias, mas nada como as quedas completas que normalmente acompanham uma venda de criptomoedas desta magnitude.

O Ethereum caiu cerca de 65% desde outubro, o que é acentuado. Mas sem o pano de fundo de uma crise financeira mais ampla. Essa é a anomalia.

Lee aponta para dois catalisadores específicos. Primeiro foi o evento de desalavancagem de criptomoedas em torno de 10 de outubro que iniciou tudo. Foi uma liquidação técnica - a alavancagem a ser eliminada do sistema. Depois, houve a segunda fase de queda relacionada ao ruído geopolítico, especialmente em torno das tensões com o Irã. Incerteza macroeconómica somada à limpeza estrutural.

O que também é notável é como o Bitcoin e as criptomoedas agora estão a negociar mais em sintonia com ações de software e IA. Então, quando a tecnologia espirra, sentimos isso. Isso aumenta a pressão além de tudo o resto, criando a perceção de uma queda maior do que os fundamentos subjacentes poderiam sugerir.

Mas aqui está o motivo pelo qual Lee chama isto de uma mini redefinição em vez de um mercado em baixa real. A estrutura do mercado ainda está intacta. Sem crise financeira, sem recessão profunda, sem mercado em baixa de ações. Apenas fraqueza do ciclo, desalavancagem e ruído macroeconómico a serem precificados. Assim que isso se estabilizar, ele sugere que esta venda de criptomoedas pode parecer mais uma correção temporária do que uma tendência de baixa duradoura.

A estrutura de longo prazo das criptomoedas ainda parece sólida, na perspetiva dele. A liquidação da alavancagem é na verdade saudável - elimina as mãos fracas. E, assim que a incerteza geopolítica diminuir, pode-se ver uma estabilização mais rápida do que as pessoas esperam. Essa é a visão otimista incorporada na análise dele.

Vale a pena manter no radar. Este ciclo pode parecer pesado agora, mas a mecânica é diferente dos ciclos de baixa passados.