Tenho vindo a explorar o setor das empresas EMS recentemente e há algo interessante a acontecer neste momento. Tanto a Flex como a Jabil estão posicionadas no centro desta enorme construção de infraestrutura de IA, mas as suas abordagens e ímpetos são bastante diferentes.

Comecemos pela Flex. O negócio de centros de dados tornou-se o seu principal motor de crescimento, e honestamente, é difícil ignorar os ventos favoráveis. Eles trabalham diretamente com grandes empresas de tecnologia em energia, refrigeração e infraestrutura de sistemas para centros de dados. A sua nova plataforma de infraestrutura de IA foi desenhada para ajudar os operadores a implementar 35% mais rápido e reduzir significativamente o risco de execução. A parceria com a NVIDIA nos fábricas de IA de 800 volts DC também merece atenção—maior eficiência, custos de refrigeração mais baixos. O crescimento da receita neste segmento está a atingir pelo menos 35% este ano, o que é substancial. Quanto à avaliação, a FLEX está a negociar a 18,22 vezes o P/E futuro, o que é na verdade mais barato do que as 19,02 vezes da Jabil.

Agora, a Jabil. O que me chamou a atenção foi a forma como estão a escalar agressivamente o seu segmento de Infraestrutura Inteligente. Este gerou 3,9 mil milhões de dólares no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2026, um aumento de 54% ano após ano. Isso é uma aceleração séria. Eles aumentaram a previsão de receita de redes e comunicações em 300 milhões de dólares para 2,7 mil milhões, e o negócio de cloud e DCI agora espera atingir 9,8 mil milhões—um aumento de 600 milhões em relação à orientação anterior. A aquisição da Hanley Energy acrescenta capacidades modulares de distribuição de energia que os posicionam bem para os centros de dados de próxima geração. As receitas totais relacionadas com IA estão projetadas em 12,1 mil milhões de dólares para o exercício fiscal de 2026, representando um crescimento de 35% ano após ano.

Aqui é que fica interessante, no entanto. A Flex tem aquela vantagem de rede para chip e uma integração profunda com as suas capacidades de fabricação. Mas a diversificação da Jabil em saúde, cloud, centros de dados e infraestrutura energética dá-lhe múltiplos vetores de crescimento. O segmento de saúde mantém-se estável, com plataformas GLP-1 e tecnologia minimamente invasiva a impulsionar o momentum. A geração de fluxo de caixa livre é sólida, com 1,3 mil milhões de dólares, e eles estão a devolver capital aos acionistas enquanto investem em crescimento.

O risco para ambas estas empresas EMS é real, no entanto. Competição intensa, sensibilidade aos ciclos de despesa em infraestrutura de IA e desafios de execução não podem ser ignorados. A Flex enfrenta obstáculos na sua instalação na Ucrânia e pressão cambial. Os produtos orientados ao consumidor da Jabil estão fracos, com uma previsão de declínio de 11% no exercício fiscal de 2026.

Olhando para o desempenho recente, a FLEX ganhou 27,2% em seis meses, contra 7,2% da Jabil. Mas o sentimento dos analistas mostra revisões ascendentes para a JBL, enquanto as estimativas da FLEX têm permanecido estáveis. Perfis de risco-recompensa certamente diferentes. O setor das empresas EMS está a aproveitar uma onda estrutural neste momento, mas qual delas captura mais potencial de valorização depende de se apostar na dominação focada de centros de dados ou na exposição diversificada à infraestrutura.