O mercado de zinco tem apresentado fenómenos interessantes que merecem atenção. Acabei de analisar alguns dados de mercado de 2026 e percebi que a situação do zinco é bastante complexa — à superfície, os preços estão a recuperar, mas a pressão de oferta é bastante grande.

Primeiro, vamos falar do ano passado. O preço do zinco em 2025 passou por uma montanha-russa. No início do ano, estava em 2927 dólares por tonelada, e até ao final de abril caiu diretamente para 2562 dólares, uma queda de quase 14%. A principal razão foi o pânico no mercado causado pelas políticas tarifárias de Trump, com investidores preocupados que isso pudesse impactar a procura no imobiliário e na indústria de manufatura. Contudo, depois o risco foi atenuado, os preços começaram a subir lentamente, fechando o ano em 3088 dólares. Todo o percurso do preço do zinco em 2025, do ponto mais baixo ao final do ano, teve uma valorização bastante significativa.

Porém, há um risco oculto — embora os preços estejam a subir, o mercado tem estado efetivamente em excesso de oferta. O Grupo de Pesquisa Internacional de Chumbo e Zinco prevê um excedente de 85.000 toneladas em 2025. Ainda mais importante, apesar do excesso, os estoques na Bolsa de Metais de Londres (LME) têm diminuído, passando de mais de 230.000 toneladas no início do ano para apenas 33.000 toneladas em novembro. Essa contradição é bastante interessante, pois indica que a procura por zinco ainda existe, embora de forma instável.

As previsões para 2026 são ainda mais relevantes. As instituições de pesquisa de mercado estimam que a procura global de zinco refinado crescerá apenas 1%, atingindo 13,86 milhões de toneladas. Essa taxa de crescimento é muito baixa. Ao mesmo tempo, novas capacidades de mineração estão sendo liberadas — projetos na Portugal, Austrália, Brasil, Congo e China estão em fase de implementação ou reativação. Especialmente, a mina Huoshiyun, na Xinjiang, está prestes a entrar em operação, tornando-se a sexta maior mina de chumbo e zinco do mundo. A produção de zinco refinado deve crescer 2,4%, chegando a 14,13 milhões de toneladas. Como resultado, espera-se que em 2026 haja um excedente de 271.000 toneladas.

Quanto às previsões de preços, a Fastmarkets acredita que na primeira metade do ano ainda haverá impulso de alta, mas na segunda metade o mercado poderá enfrentar pressão. O Morgan Stanley projeta um preço médio de 2900 dólares por tonelada para 2026. Considerando que já estamos em maio, a tendência de alta do primeiro semestre praticamente se concretizou, e agora tudo depende de se a pressão de oferta na segunda metade do ano conseguirá reduzir os preços.

Curiosamente, a fraqueza contínua do mercado imobiliário na China tem pesado na procura. No ano passado, as vendas de construtoras imobiliárias chinesas caíram 36% em relação ao ano anterior. Apesar dos esforços do governo para estimular o setor, os resultados têm sido limitados. Nos EUA, a situação também não é melhor — os altos preços das casas e as altas taxas de juros têm freado o início de novas construções. Todos esses fatores atuam como fatores de pressão direta na procura por zinco.

Por outro lado, há sinais positivos. Os EUA classificaram o zinco como mineral estratégico e crítico, o que significa que a oferta doméstica receberá maior atenção. As políticas recentes do governo Trump podem estimular investimentos em infraestrutura nos EUA, o que beneficiaria a procura por zinco. Além disso, a tensão nas relações comerciais entre China e EUA pode, na verdade, favorecer os produtores ocidentais de zinco.

De modo geral, o cenário para o mercado de zinco em 2026 é este: capacidade de produção em aumento, crescimento da procura lento, e os preços podem continuar sob pressão. Para investidores que desejam participar, talvez seja necessário ter paciência e esperar para ver se o equilíbrio entre oferta e procura na segunda metade do ano mudará. Essa situação, na verdade, pode criar oportunidades para quem tiver paciência.