Depois de Anos de Recompra, Grandes Empresas Petrolíferas Estão a Voltar a Explorar

Irina Slav

Qui, 19 de fevereiro de 2026 às 10:00 AM GMT+9 5 min de leitura

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Depois de anos de priorizar o retorno de dinheiro aos acionistas, as supermajors do petróleo estão prestes a fazer algo que poucos esperavam: voltar a focar no crescimento como prioridade principal. A razão: contrariamente às expectativas dominantes, o petróleo e o gás continuarão a ser necessários por décadas.

Durante anos, analistas de algumas das organizações mais conceituadas previram uma queda iminente na demanda por petróleo especificamente, mas também por gás. As previsões, notavelmente da Agência Internacional de Energia, basearam-se em projeções de adoção generalizada de veículos elétricos que minariam a procura por combustíveis, e uma mudança constante e acelerada para energia eólica e solar para geração de energia, prejudicando a demanda por gás natural. Mas nenhuma dessas projeções se concretizou.

A adoção de veículos elétricos ocorreu em grande escala apenas na China, graças a um fluxo constante e abundante de subsídios. Ainda assim, essa adoção massiva de EVs não levou ao pico na demanda por petróleo na China. Apenas contribuiu para uma desaceleração no crescimento da procura. Em outros lugares, os EVs têm enfrentado dificuldades, com fabricantes de automóveis incorrendo em dezenas de bilhões de perdas—por isso, alguns estão voltando a produzir modelos a diesel.

Em novembro passado, a Agência Internacional de Energia revisou sua previsão de que o crescimento da demanda por petróleo bruto atingiria o pico antes de 2030. Como os relatórios da IEA são tão seguidos, pode-se dizer que o jogo para as Grandes Petrolíferas mudou da noite para o dia—embora, com justiça, já estivesse mudando há algum tempo, à medida que previsões ousadas de transição fracassaram uma após a outra. A indústria já estava mudando seu foco, deixando de lado seus experimentos de baixo carbono e, silenciosa ou não, reorientando-se para seu negócio principal. Agora, parece que chegou a hora de pensar grande novamente. E os acionistas estão de acordo.

“Achamos que os investidores provavelmente vão focar mais no crescimento do que nas distribuições daqui para frente,” disse Biraj Borkhataria, analista do RBC Capital, em uma nota recente, citada pelo Financial Times. O tema principal para as Grandes Petrolíferas neste trimestre, também afirmou o analista, era expandir suas reservas de petróleo para poder aumentar a produção—apesar das previsões de curto prazo de excesso de oferta.

A questão da substituição de reservas esteve em segundo plano nos últimos anos. Isso porque as supermajors tentaram se reinventar como fornecedores e negociantes de energia de baixo carbono, embora seu sucesso geral nessas empreitadas tenha sido misto. Tudo isso foi feito porque a comunidade global de analistas não via futuro a longo prazo para o petróleo e gás. Agora, a substituição de reservas volta a estar em destaque, porque o petróleo e o gás, de fato, têm um futuro a longo prazo.

Continuação da História  

“Se pudesse olhar para trás, gostaria de não ter saído de Guyana quando o fiz. Essa é a verdade honesta,” disse Wael Sawan, CEO da Shell, durante a teleconferência de resultados do trimestre. Agora, a Shell “está com fome de crescimento”, de acordo com seu principal executivo—e não é a única. Mais uma vez, as empresas americanas estão melhor posicionadas, não apenas em Guyana, mas em outros lugares também. Isso é, principalmente, resultado do ritmo diferente de crescimento das políticas relacionadas ao clima nos países europeus e nos Estados Unidos, que deu à Exxon, Chevron, ConocoPhillips e ao restante da indústria mais liberdade para escolher onde investir seu dinheiro.

Ainda assim, agora que as empresas europeias também perceberam que precisam mostrar aos seus acionistas um modelo de negócio sustentável, em vez de apenas aumentar os dividendos, algumas mudanças na tomada de decisão de investimentos estão por vir. Sawan da Shell fala em aquisições, porque essa é a maneira mais rápida de expandir sua base de reservas. A outra supermajor, BP, tem feito novas descobertas de petróleo, a mais recente anunciada neste mês, em Angola. A Equinor, da Noruega, planeja uma grande expansão internacional para aumentar suas reservas.

Quando começou a última temporada de resultados, a mídia correu para alertar seus leitores de que as Grandes Petrolíferas estavam prestes a apresentar seus resultados mais fracos em anos, já que os preços do petróleo caíram um acumulado de 20% no ano passado. Isso certamente se refletiu nos resultados financeiros anuais. E refletiu—mas não parece ter provocado indignação dos acionistas ou pedidos de reversão da atual estratégia.

“A última coisa que eles [Grandes Petrolíferas] farão é cortar dividendos. Eles vão reduzir as recompra de ações, se ainda tiverem, e podem precisar diminuir seu programa de capital.” Isso foi o que um analista sênior da S&P Global, o principal estrategista de energia da S&P Global Energy, disse à CNBC.

Na verdade, parece que a última coisa que as Grandes Petrolíferas fariam é continuar priorizando os retornos aos acionistas às custas do crescimento—os próprios acionistas estão exigindo crescimento como meio de garantir o fluxo a longo prazo desses dividendos, que, nos últimos anos, os analistas zombaram como sendo a única coisa que mantinha qualquer investidor nas empresas de petróleo. Eles não estão mais brincando.

“Um ano de abundância de energia upstream está previsto para 2026, mas com possíveis gargalos na downstream,” disse a Rystad Energy em suas previsões para este ano. E acrescentou: “Podemos esperar preços de energia primária deprimidos, embora com potencial para margens saudáveis em alguns segmentos de energia e armazenamento. No entanto, quanto mais os preços de energia primária caírem em 2026, mais eles irão se recuperar em 2027 e 2028.” A pressão na oferta parece estar a caminho.

Por Irina Slav para Oilprice.com

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