Acabei de olhar para a Hims & Hers e honestamente tem sido brutal este ano. A ação caiu 70% nos últimos 12 meses após aquela corrida insana de 170% em 2024. Oscilações selvagens para uma empresa de telemedicina. O fato é que eles realmente apresentaram números sólidos no quarto trimestre - a receita atingiu 617,8 milhões de dólares, um aumento de 28% ano a ano, e agora estão com 2,51 milhões de assinantes. A receita internacional especialmente saltou de 6,9 milhões de dólares para 63,7 milhões de dólares. Então, por que o mercado os está punindo tão duramente?

A situação do medicamento GLP-1 realmente prejudicou a confiança dos investidores. Eles lançaram uma alternativa composta ao Wegovy, depois tiveram que retirá-la após pressão da FDA e uma ação de patente da Novo Nordisk. O negócio de perda de peso ganhou destaque, mas honestamente já não é o maior motor de receita deles. O modelo de assinatura e as ofertas que não envolvem perda de peso são o que realmente mantém o fluxo de caixa forte. As margens brutas sofreram um impacto, caindo 500 pontos base para 72%, mas isso é parcialmente devido aos custos de expansão internacional.

O que chamou minha atenção foi que a avaliação futura agora está em torno de 14 vezes o lucro para 2026. Após essa queda, a ação parece bastante sobrevendida para mim. A gestão está orientando uma receita de 2,7 a 2,9 bilhões de dólares em 2026 com um EBITDA ajustado de 300 a 375 milhões de dólares, e estão investindo forte nos mercados internacionais - acabaram de adquirir a Eucalyptus para isso. A orientação para o primeiro trimestre veio mais fraca do que o esperado, entre 600 e 625 milhões de dólares de receita, o que assustou as pessoas, mas o quadro maior mostra potencial de crescimento real. Se a expansão internacional der certo e eles lançarem novas ofertas além da perda de peso, isso pode ser interessante nesses níveis. Não estou dizendo que é uma certeza, dado os obstáculos regulatórios, mas parece que há alguma oportunidade aqui para investidores pacientes.