Estive a pensar sobre o que realmente impulsiona as altas das ações, e há na verdade um manual sólido que se repete nos mercados.

No ano passado, nesta altura, muitas pessoas ficaram surpreendidas com a forma como março se desenrolou. Veja, fevereiro tinha sido difícil – turbulento, frustrante, o tipo de mês em que vês as tuas posições serem castigadas enquanto os índices permanecem de alguma forma estagnados. Mas aqui está o que notei: historicamente, meados de março costuma ser quando as coisas mudam. Já vimos isso antes em 2009, 2020, e o padrão continua a aparecer. O impulso sazonal simplesmente muda de ritmo quando a primavera chega.

O que tornava a configuração tão convincente naquela altura era o descompasso entre o sentimento e a realidade. Apenas cerca de um terço dos investidores de retalho estavam realmente otimistas. Isso é ouro contrarian ali mesmo. Quando a multidão está pessimista mas os dados gritam força, é geralmente aí que acontecem os movimentos.

Os fundamentos também estavam a funcionar a todo vapor. Os lucros corporativos e as margens de lucro atingiam recordes históricos, o que significa que as empresas não estavam apenas a manter-se – estavam a melhorar os seus resultados. Isso é o que sustenta as altas, não apenas oscilações de sentimento.

Tecnicamente, os líderes estavam a preparar-se bem. A NVIDIA estava a recuar para a sua média móvel de 200 dias, que é normalmente onde se vê o dinheiro inteligente a construir posições. E o que é interessante é que uma nova liderança já estava a emergir – nomes como Fastly e Applied Optoelectronics estavam a fazer movimentos enormes, subindo mais de 90% num único mês. Essa rotação é sempre um sinal de que o mercado está a encontrar novas oportunidades.

Toda a narrativa estava preparada para uma mudança de defensiva para ofensiva. Fevereiro tinha testado a paciência com todo o barulho e fraqueza interna, mas quando março chegou, a configuração técnica, os ventos favoráveis sazonais e a força fundamental apontavam todos na mesma direção. É aí que se veem os movimentos sustentados.

Olhar para como isso realmente se desenrolou versus como as pessoas estavam posicionadas na altura – um estudo de caso bastante interessante sobre por que o sentimento contrarian importa. Quando toda a gente está pessimista mas os dados são otimistas, é geralmente aí que se faz o verdadeiro dinheiro.