Acabei de encontrar algo interessante sobre a XP, a corretora brasileira que tem construído silenciosamente algo bastante sólido num mercado frequentemente negligenciado.

Então, aqui está o que chamou minha atenção - a empresa possui quase 5 milhões de clientes e processa 50.000 negociações de renda fixa diariamente. Isso não é coisa de pequeno porte. Mas o que realmente importa é o que acontece a seguir com dois catalisadores específicos.

Primeiro, há a história de crescimento de ativos. A XP reportou pouco mais de 2 trilhões de reais (400 bilhões de dólares) em ativos totais até o final do quarto trimestre de 2025, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Mas o mais interessante - seus ativos sob gestão e administração aumentaram 35% e 44%, respectivamente. Esse tipo de crescimento diversificado em diferentes linhas de serviço é exatamente o que constrói uma barreira defensiva. Quanto mais riqueza os clientes mantêm dentro do ecossistema da XP, mais fiéis eles se tornam. E isso naturalmente abre portas para vendas cruzadas em seguros, produtos de aposentadoria, cartões de crédito. É uma estratégia de crescimento composto se eles executarem bem.

Depois, há a lucratividade. O lucro líquido do quarto trimestre atingiu 1,3 bilhão de reais (cerca de 247 milhões de dólares), um aumento de 10%, com os lucros do ano inteiro em 5,2 bilhões de reais (990 milhões de dólares), um crescimento de 15%. Isso demonstra um impulso significativo. O que é inteligente é como eles estão usando IA - não para cortar assessores, mas para liberá-los do trabalho operacional pesado, permitindo que eles realmente dediquem tempo aos clientes. Mais engajamento dos clientes mais receitas recorrentes sem aumentos proporcionais de custos? Esse é o tipo de alavancagem que se acumula ao longo do tempo.

Em termos de avaliação, a XP negocia a aproximadamente 10 vezes o lucro futuro. Para contexto, players comparáveis nos EUA estão em torno de 16 vezes. Então há um desconto aqui, mas há uma razão - a ação caiu 41% desde seu IPO de 2019, presa entre uma supervalorização pós-IPO e o ambiente persistente de altas taxas de juros no Brasil. O CEO também sinalizou que 2026 será desafiador.

Portanto, a XP pode realmente funcionar se esses dois fatores se alinharem - expansão sustentada de ativos e crescimento contínuo de lucratividade. Mas essa não é uma trajetória tranquila. Você está diante de uma jogada de maior risco, maior paciência, em um mercado emergente. Os fundamentos estão lá, mas a execução e as condições macroeconômicas importam.