Recentemente tenho analisado uma série de projetos RWA na blockchain, quanto mais olho, mais parece que estou desmontando uma suculenta: por fora parece vibrante, mas ao cortar só se sabe de onde vem o suco e onde estão as cavidades. Muitos chamados “liquidez na cadeia”, na verdade, são a agitação de um segundo nível de mercado; quando chega a hora de resgatar, as cláusulas são mais rígidas que contratos inteligentes: período de janela, limites, atrasos, taxas, até “pausa em situações especiais”... Você pensa que pode trocar o ativo subjacente a qualquer momento, mas na verdade está esperando na fila por uma notificação.

A modularidade e a camada DA estão deixando os desenvolvedores bastante animados agora, mas é normal os usuários ficarem confusos: por mais que o nível subjacente seja modular, no final, com RWA, ainda enfrentamos o mesmo velho problema — quem promete, como fazer o resgate, quem procurar se não conseguir resgatar. De qualquer forma, minha primeira preocupação ao olhar para RWA não é o APY, mas sim revisar as cláusulas de resgate e o caminho de liquidação; se não estiver claro, é só uma ilusão de liquidez.

O que aprendi não são técnicas, mas que: por mais bonito que seja o que está escrito na cadeia, o que realmente importa é onde a saída está, pois é isso que determina se o seu papel realmente vale dinheiro.