Tenho estado a pensar na posição do Alphabet para os próximos cinco anos, e há algo que vale a pena prestar atenção aqui.

Os números do seu último trimestre são bastante sólidos. A receita atingiu 113,8 mil milhões de dólares, um aumento de 18% face ao ano anterior. Mas o que realmente chama a atenção é o que está a acontecer na sua divisão de nuvem. A receita do Google Cloud subiu 48% para 17,7 mil milhões de dólares, e mais importante, o lucro operacional mais do que duplicou para 5,3 mil milhões de dólares. Esse é o tipo de expansão de margem que realmente importa.

Aqui está o ponto, no entanto - eles estão a gastar loucamente para apoiar isto. A gestão acabou de orientar um capex entre 175 e 185 mil milhões de dólares para 2026. Isso é quase o dobro do que gastaram em 2025. Quando olhamos para a relação entre intensidade de capital desses investimentos e o crescimento da receita, é agressivo, mas há lógica por trás disso. Eles estão basicamente a apostar que o investimento em infraestrutura de IA agora compensa no próximo ciclo.

O negócio de pesquisa também continua a gerar dinheiro. A receita do Google Search aumentou 17% para 63,1 mil milhões de dólares no último trimestre. Os anúncios do YouTube cresceram 9%. Com esse aumento na rentabilidade da nuvem, o lucro líquido subiu 30% face ao ano anterior, para 34,5 mil milhões de dólares. Portanto, eles têm fluxo de caixa suficiente para financiar esses planos de capex massivos.

Se estou a pensar onde esta ação pode estar daqui a cinco anos, as contas são interessantes. Temos um forte impulso na linha superior, a rentabilidade da computação em nuvem a expandir-se rapidamente, e a gestão claramente comprometida em manter a liderança técnica em IA. Se executarem bem na monetização desses investimentos em IA, há uma hipótese razoável de que o lucro por ação duplique nesse período.

Com uma relação P/E de 28x (que parece justa, dado o seu histórico), isso colocaria a ação em torno de 600 dólares, partindo dos níveis atuais perto de 300. Basicamente, duplicando em cinco anos.

Obviamente, há riscos. A concorrência pode intensificar-se, ou esses investimentos massivos em capex podem não gerar os retornos esperados. A intensidade de capital da sua estratégia é real. Mas, dado o impulso na nuvem e o domínio na pesquisa, acho que vale a pena acompanhar de perto. Só não recomendaria uma posição grande, dado a incerteza sobre se todo esse gasto realmente traz resultados. Mas, numa alocação menor, a relação risco-recompensa parece interessante para os próximos cinco anos.