Tenho olhado para ETFs de obrigações de curto prazo recentemente e continuei a ver SMB e ISTB aparecerem. Achei que devia investigar o que realmente os diferencia, já que parecem direcionar-se a investidores semelhantes, mas funcionam de forma bastante diferente.

A diferença principal é bastante clara—SMB foca exclusivamente em obrigações municipais, enquanto o ISTB distribui-se por Títulos do Tesouro, empresas e títulos garantidos por hipotecas. O SMB detém cerca de 331 títulos municipais, maioritariamente de estados e cidades, enquanto o ISTB tem quase 7.000 títulos no seu portefólio. Isso representa uma enorme diferença em diversificação. O ISTB também tem muito mais ativos sob gestão (4,8 mil milhões de dólares contra 302,6 milhões de SMB), o que provavelmente ajuda na eficiência das negociações.

Nos números brutos, o ISTB parece mais forte. Está a oferecer cerca de 4,1% de rendimento, em comparação com os 2,6% do SMB, e o retorno de 1 ano foi de 5,6% contra 4,2%. Ambas as taxas de despesa são baratas (0,06% para o ISTB, 0,07% para o SMB), portanto isso não é realmente um fator diferenciador. Mas aqui é que fica interessante—se estiveres numa faixa de imposto elevada e a manter estes em uma conta tributável, essa comparação de rendimento inverte-se.

A grande vantagem do SMB é o fator fiscal. Os juros de obrigações municipais são isentos de impostos federais, às vezes também de impostos estaduais. Portanto, mesmo que o rendimento principal pareça mais baixo, o que realmente fica após impostos pode ser substancialmente maior do que o que o ISTB oferece. Para alguém na faixa de imposto federal de 35-37%, esse rendimento de 2,6% do SMB pode, na verdade, superar os 4,1% do ISTB após impostos. Obviamente, se estiveres a manter estes em uma conta IRA ou 401k, essa vantagem fiscal desaparece e o rendimento mais alto do ISTB vence.

Também reparei que o SMB teve uma queda menor em 5 anos (-7,44% contra -9,34%), embora ambos tenham apresentado retornos semelhantes nesse período. Não é uma grande diferença, mas vale a pena notar se a volatilidade te preocupa.

Resumindo: o SMB faz sentido se fores um contribuinte de alta renda com contas tributáveis e quiseres rendimento isento de impostos. Aceitas menos diversificação e exposição apenas a emissores municipais, mas a matemática após impostos pode compensar. O ISTB é a escolha para contas com impostos diferidos ou se estiveres numa faixa de imposto mais baixa, onde o rendimento nominal mais alto importa mais. Ambos são opções sólidas para exposição a renda fixa de duração curta—depende apenas da tua situação fiscal e de quanto diversificação precisas.