Tenho acompanhado de perto os futuros de cacau e o movimento de sexta-feira foi interessante - o cacau de Nova York subiu mais de 3,7% enquanto o de Londres disparou 6,25%. A fraqueza do dólar certamente impulsionou uma cobertura de posições vendidas, já que o cacau tinha sido bastante penalizado durante toda a semana. Os preços atingiram mínimas de 2,75 anos na quinta-feira, então uma recuperação técnica era esperada há algum tempo.

Mas aqui está o ponto - o panorama geral para o cacau ainda é bastante sombrio. As ofertas globais estão massivas neste momento. Os agricultores da Costa do Marfim e Gana não estão vendendo pelos preços oficiais porque estão muito acima dos preços mundiais, então o estoque continua aumentando. As ações de cacau na ICE atingiram máximas de 5,25 meses nesta semana. Ambos os países estão cortando fortemente seus preços oficiais de fazenda (Gana já reduziu 30%, a Costa do Marfim está considerando 35%) para as próximas temporadas, o que revela tudo sobre a situação de oferta.

A demanda também está fraca. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de vendas de cacau no último trimestre. A moagem de cacau na Europa caiu 8,3% em relação ao ano anterior - o pior quarto trimestre em 12 anos. A moagem na Ásia também caiu 4,8% ano a ano. Os consumidores basicamente estão se recusando a pagar preços de chocolate, o que está esmagando a demanda por grãos de cacau.

Do lado da oferta, a África Ocidental está tendo condições de cultivo excelentes. Os agricultores estão relatando vagens maiores e mais saudáveis do que no ano passado. As exportações de cacau da Nigéria aumentaram 17% em relação ao ano anterior no mês passado. O único suporte real que vejo é que os embarques da Costa do Marfim para os portos estão 3% abaixo do ritmo do ano passado, e a produção projetada da Nigéria pode cair 11% na próxima temporada.

Então sim, a recuperação de sexta-feira foi boa, mas o cacau enfrenta obstáculos estruturais - produção excessiva, demanda fraca por chocolate e colheitas favoráveis chegando. Os fundamentos simplesmente não sustentam uma alta contínua no cacau neste momento.