Acabei de rever os primeiros seis meses do XVIX e há realmente algumas coisas interessantes que valem a pena explorar aqui. Para quem não está familiarizado, este ETN da UBS é basicamente uma aposta na forma da curva de futuros do VIX, em vez da volatilidade em si. Ele faz uma posição comprada em futuros do VIX de médio prazo enquanto vende contratos do mês à frente, o que é uma jogada bastante específica.

Então, como foi realmente o desempenho? Comparei o XVIX com alguns outros fundos de retorno absoluto, como GTAA, DBV e RALS. Em termos de retorno, ficou em terceiro lugar, o que é decente, mas não espetacular. A volatilidade foi um pouco melhor, ficando em segundo lugar quando olhamos o desvio padrão. Mas aqui é que fica interessante: os números de correlação são onde o XVIX realmente se destaca.

Comparei-o com o SPY e o AGG como proxies para ações e títulos. O XVIX praticamente mostrou quase nenhuma correlação com ambos. Isso é na verdade o objetivo principal—esta coisa foi projetada para se mover de forma independente dos mercados tradicionais. Mesmo em comparação com o VXX, o jogo direto do VIX, o XVIX mostrou correlação quase zero. E isso faz sentido porque o XVIX é todo sobre a dinâmica da estrutura a termo, não movimentos brutos de volatilidade.

Agora, para as coisas práticas. A taxa é de 0,85 por cento, o que não é barato, mas está alinhada com produtos comparáveis. Existem algumas peculiaridades, porém. Primeiro, o tratamento fiscal é obscuro—você pode receber tratamento de ganhos de capital de longo prazo ou taxas de renda ordinária, ninguém sabe ao certo até vender. Segundo, é uma estrutura de ETN, então há risco de contraparte com a UBS. Se eles falirem, os detentores ficariam em uma situação difícil. Terceiro, não há geração de renda aqui, então você está apenas apostando na valorização do preço.

Mais uma coisa: este é um mercado pouco líquido, então use ordens limitadas. Ordens de mercado no XVIX vão acabar com você.

Resumindo? O XVIX realmente cumpre aquela promessa de "retornos absolutos"—a correlação com ações e títulos valida essa parte. A verdadeira questão é se você consegue realmente ganhar dinheiro na aposta da estrutura a termo. Por enquanto, ele está fazendo o que deve, só precisa que os retornos acompanhem.