Acabei de apanhar a última queda do açúcar - os futuros de Nova Iorque de março atingiram uma baixa de 2,5 meses, enquanto o açúcar branco de Londres caiu para um mínimo de 5 anos. Os preços estão a ser completamente ultrapassados pelo que parece ser um enorme excesso de oferta global a acumular-se.

Os números são bastante impressionantes. Vários analistas estão agora a prever excedentes de 2 a 4,7 milhões de toneladas métricas para 2025/26. A produção da Índia está a aumentar fortemente - cresceu 22% ano a ano recentemente, e o governo está a pressioná-los para exportar mais para escoar os stocks internos. O Brasil também está a arrasar, com a produção a atingir níveis recorde de cerca de 45 milhões de toneladas métricas. A Tailândia, o terceiro maior produtor, também está a aumentar, com uma previsão de subida de 5%. Quando os três maiores produtores aumentam simultaneamente, os preços caem rapidamente.

O USDA acabou de projetar que a produção global vai subir 4,6% para um recorde de 189,3 milhões de toneladas métricas, enquanto o consumo cresce apenas 1,4%. Essa diferença é brutal para o mercado. Mesmo a decisão da Índia de permitir mais exportações sob o seu sistema de quotas está a acrescentar pressão - eles estão a tentar escoar 1,5 milhões de toneladas métricas para aliviar a sua própria situação de oferta.

O que é interessante é o quadro a longo prazo. Alguns previsores acham que 2026/27 poderá ver uma oferta mais apertada, mas provavelmente ainda é demasiado cedo para isso importar agora. Por enquanto, a oferta é claramente a força dominante aqui, e os preços estão a ser ultrapassados em todos os setores. As perspetivas para a produção da próxima época permanecem elevadas, por isso não vejo esta pressão a diminuir tão cedo.