Acabei de perceber algo interessante sobre o que Warren Buffett tem feito silenciosamente com o portefólio da Berkshire Hathaway, e basicamente está a gritar um sinal de alerta sobre o mercado neste momento.

Então, aqui está a questão: a Berkshire tem vindo a vender ações durante 13 trimestres consecutivos. Estamos a falar de 187 mil milhões de dólares em vendas líquidas. Isso é enorme. Em 2018, Buffett disse a todos que estava sempre à procura de negócios para comprar. Agora? O homem que construiu um império encontrando ações subvalorizadas está basicamente à espera, com mais de 300 mil milhões de dólares em dinheiro. Isso diz-lhe algo.

Por que razão Warren Buffett faria isso se achasse que os preços eram razoáveis? A única resposta lógica é que ele está convencido de que as avaliações estão demasiado esticadas neste momento. E os dados confirmam isso de uma forma bastante desconfortável.

O rácio CAPE do S&P 500 atingiu 39,8 em fevereiro. Se souber alguma coisa sobre a história do mercado, esse número deve deixá-lo nervoso. Não vimos avaliações tão extremas desde o crash das dot-com em 2000. Na verdade, desde 1957, o S&P só registou um CAPE acima de 39 por cerca de 26 meses no total de 829 meses. Portanto, este é um território raro.

Aqui é que fica sério. Historicamente, quando o múltiplo CAPE do S&P sobe acima de 39, o mercado não apenas faz uma pausa — ele realmente recua. Em média, estamos a falar de uma queda de 30% nos próximos três anos. Alguns períodos registaram perdas de 4% em seis meses, 20% em dois anos. Não é garantido, obviamente, mas o padrão é bastante consistente.

Agora, Warren Buffett e a sua equipa obviamente conhecem esta história. Estiveram no mercado através de ciclos. O facto de permanecerem cautelosos apesar de terem todo esse capital disponível sugere que estão genuinamente preocupados com onde estamos no ciclo.

O argumento otimista é que a IA pode mudar tudo — as empresas podem aumentar os lucros mais rapidamente do que o esperado, o que justificaria avaliações mais altas. Talvez o rácio CAPE só precise que os lucros acompanhem. Isso é possível. Mas também é o cenário mais otimista.

A jogada mais realista? Se estiver a segurar ações que se sentiria desconfortável a ver cair 30%, agora pode ser a altura de reduzir. Warren Buffett basicamente está a dizer-nos através das suas ações que a paciência é a melhor estratégia do que perseguir ganhos a esses preços. Concentre-se em nomes de qualidade com avaliações razoáveis e catalisadores de crescimento reais. Esse é o plano agora.