Acabei de ficar a par dos últimos movimentos de Warren Buffett antes de deixar o cargo de CEO da Berkshire Hathaway no final do ano passado, e honestamente, há muito mais acontecendo aqui do que os títulos sugerem.

Todos estão a falar sobre como Buffett vendeu 75% da Apple ao longo de nove trimestres até à sua aposentadoria. Estamos a falar de vender quase 688 milhões de ações de uma posição que já representou mais de 40% dos ativos investidos da Berkshire. A razão? Bastante simples—a avaliação tornou-se ridícula. Quando Buffett começou a comprar Apple em 2016, ela negociava a 10-15x lucros. Quando ele se afastou, esse múltiplo tinha aumentado para 34,5x. Mesmo para uma empresa com clientes fiéis e um programa de recompra sólido, essa matemática já não fazia sentido. Além disso, as vendas físicas de dispositivos da Apple praticamente estagnaram durante três anos, enquanto a ação continuava a subir. Esse tipo de desconexão deixa um investidor disciplinado como Buffett desconfortável.

Mas aqui é que realmente chamou minha atenção: enquanto todos estavam focados na saída da Apple, Warren Buffett estava silenciosamente acumulando ações da Domino's Pizza por seis trimestres consecutivos. Estamos a falar de construir uma participação de 9,9% na cadeia de pizzarias. Essa é uma posição séria, e isso revela algo sobre onde ele viu oportunidade.

A história da Domino's é interessante porque é basicamente o oposto da Apple. A empresa passou por uma grande reformulação no final dos anos 2000, quando admitiu que a sua pizza não era ótima e comprometeu-se a melhorar. Essa transparência funcionou. Desde que abriu capital em 2004, a ação subiu 6.700%, incluindo dividendos. Mais importante, a Domino's tem entregado crescimento positivo de vendas iguais em lojas internacionais por 32 anos consecutivos. Esse é o tipo de consistência que Buffett respeita.

O que provavelmente consolidou a decisão dele foi a avaliação. O P/E futuro da Domino's estava abaixo de 19, o que representava um desconto de 31% em relação à média de cinco anos. Esse é exatamente o tipo de desajuste de preço que costumava entusiasmar Warren Buffett. A empresa também tem um histórico sólido de recompra de ações e dividendos, e o seu último plano de crescimento aposta em IA para melhorar a eficiência na cadeia de abastecimento.

Assim, nos seus últimos trimestres à frente da Berkshire, Buffett basicamente trocou uma ação de tecnologia de grande capitalização e sobrevalorizada por um negócio de consumo mais estável, mais barato, com potencial de crescimento internacional. Essa jogada parece bastante intencional para mim.