Tenho acompanhado as ações da Willis Towers Watson e elas caíram cerca de 10% desde a última divulgação de resultados. Interessante porque os lucros pareceram bastante sólidos no papel, então algo mais está pesando no sentimento.

Deixe-me explicar o que aconteceu com os números do quarto trimestre deles. Eles divulgaram lucros ajustados de 8,12 dólares por ação, superando as expectativas em 2,5%. O lucro líquido aumentou 2% em relação ao ano anterior, o que é razoável. As receitas ficaram em 2,9 bilhões de dólares, uma queda de 3% reportada, mas um aumento de 6% na base orgânica. Eles também superaram as estimativas de receita em 2,5%.

O que chamou minha atenção foi a expansão das margens. A margem de lucro operacional atingiu 36,9%, um aumento de 80 pontos base. As margens EBITDA expandiram 30 pontos base para 38,2%. Esses são os tipos de melhorias operacionais que você quer ver. O segmento Saúde, Riqueza & Carreira viu as margens saltarem 240 pontos base para 44,3%, principalmente devido à venda de um negócio. As margens de Risco & Corretagem expandiram 120 pontos base para 34,7% devido ao forte crescimento orgânico.

No lado do caixa, a Willis terminou com 3,1 bilhões de dólares em caixa, um aumento de quase 66% em relação ao final do ano. O fluxo de caixa livre para o ano completo foi de 1,55 bilhões de dólares, um aumento de 22%. Isso é sólido. Mas a dívida também aumentou 8,4% para 5,7 bilhões de dólares.

Aqui está o ponto - eles estão adquirindo a Newfront, o que será dilutivo em 10 centavos por lucro em 2026. Isso provavelmente está assustando alguns investidores. A gestão está orientando para uma continuação da expansão das margens e projetando um impulso cambial de 30 centavos no próximo ano, mas o mercado parece estar mais focado na diluição de curto prazo.

As estimativas têm tendência de queda desde que o relatório foi divulgado. A Willis tem uma classificação Zacks de 3, o que basicamente significa território de manutenção. Então, faz sentido a ação estar tendo um desempenho inferior ao S&P 500 se os investidores estão nervosos com a execução do negócio com a Newfront e o impacto da diluição. Provavelmente vale a pena acompanhar como o próximo trimestre se desenrola.