Acabei de perceber algo interessante sobre como um investidor bilionário está a remodelar o seu portefólio, e isso revela muito sobre para onde o dinheiro inteligente está a mover-se neste momento.

Bill Ackman tem feito algumas apostas calculadas em IA através da Pershing Square Capital. Ele recuperou a Alphabet em 2023, quando todos estavam a panicarem com o ChatGPT, e depois comprou a Amazon no ano passado durante a venda massiva. Ambas as jogadas resultaram bastante bem. Mas aqui está o que é louco—a sua compra mais recente de ações de IA já valorizou 1.650% desde que entrou em bolsa, e ele acredita que há muito mais potencial de valorização pela frente.

Entretanto, ele acabou de sair completamente de uma posição que o seu fundo manteve durante anos: Hilton Worldwide. Agora, isto não foi um investimento mau de forma alguma. Ele comprou inicialmente em 2018, adicionou mais perto do início da COVID, e assistiu à transformação da empresa. A Hilton aumentou o número de membros do programa de fidelidade de 85 milhões para 243 milhões. Expandiram-se de 913.000 quartos para mais de 1,3 milhões. O EBITDA passou de 2,1 mil milhões de dólares para 3,7 mil milhões. Uma execução sólida.

Mas aqui está o ponto—o preço das ações subiu muito mais rápido do que os fundamentos. Mais de 350% desde o final de 2018. A avaliação ficou esticada: o valor empresarial triplicou, o EV/EBITDA atingiu 21,5, e o P/E futuro está em 36. Nesses níveis, mesmo um investidor bilionário com uma visão de longo prazo vê retornos decrescentes à frente. Então, ele realizou os lucros e seguiu em frente.

Em que é que ele investiu agora? Na Meta Platforms. Segundo Ackman, o modelo de negócio da Meta é basicamente construído para beneficiar da integração de IA. O mercado tem estado assustado com os enormes gastos de capex da Meta—estão a falar de 115 a 135 mil milhões de dólares este ano, um aumento de 73%. Mas Ackman vê isto de forma diferente. Ele pensa que estão a antecipar custos de infraestrutura que vão pagar-se a si próprios de forma enorme.

Olhe para o que já está a acontecer: o algoritmo de recomendação de IA da Meta está a impulsionar o envolvimento, as impressões de anúncios aumentaram 18% no último trimestre, e o preço médio dos anúncios subiu 6%. O potencial real? A IA generativa pode desbloquear canais de publicidade completamente novos—pense em chatbots no Messenger e WhatsApp, ou anúncios no próprio assistente de IA da Meta. Isso representa uma oportunidade séria de monetização.

O argumento de avaliação também é bastante convincente. Com um P/E futuro de 22 vezes, a Meta parece barata comparada ao potencial de crescimento. Tirando a Reality Labs, o negócio principal de publicidade negocia a apenas 18x lucros. Para uma empresa com esse tipo de impulso de IA e potencial de crescimento, isso é realmente atraente.

O que este movimento realmente indica é que o capital ao nível de bilionários está a fluir para jogadas de infraestrutura de IA que podem realmente monetizá-la. A Hilton era um bom negócio a um preço esticado. A Meta é um bom negócio a um preço razoável com potencial exponencial de IA. Essa é a conta que importa quando se gerem biliões.