Tenho vindo a explorar algo interessante recentemente. Enquanto todos estão obcecados com a Nvidia a surfar a onda da IA, notei um padrão que vale a pena prestar atenção — os gestores de fundos bilionários estão a fazer algo diferente com as suas carteiras.

Aqui está o que chamou a minha atenção. Nos últimos anos, estes investidores mega-ricos têm vindo a reduzir discretamente as suas posições na Nvidia. Claro, parte disso provavelmente é realização de lucros, mas há provavelmente mais por detrás da superfície. O que acontece é que a Nvidia já está avaliada como se fosse perfeita. O domínio dos seus GPUs é real — nada se compara ao poder de computação dos seus chips Hopper ou Blackwell neste momento, e eles lançam novas gerações anualmente, com Vera Rubin a chegar em meados de 2026. Mas esse rácio P/S de mais de 30? Isso é historicamente território de bolha.

O que é fascinante é onde estes bilionários realmente estão a investir o seu dinheiro. Tenho acompanhado as participações dos suspeitos habituais — Baupost de Klarman, Tiger Global de Chase Coleman, Pershing Square de Bill Ackman, Fundsmith de Terry Smith. Todos eles estão fortemente posicionados no mesmo lugar. Depois, há Warren Buffett a aprovar compras massivas de ações da Alphabet para a Berkshire, e Philippe Laffont a apostar através da Coatue. Esta lista de bilionários está basicamente a cantar a mesma música.

A aposta deles é na Alphabet, e honestamente, agora que olhei mais a fundo, percebo porquê. A maior parte das pessoas pensa apenas na dominância na pesquisa — uma quota de mercado de 89-93% é basicamente uma licença para imprimir dinheiro. Mas o verdadeiro destaque é o Google Cloud. Cresceu 47% no último trimestre, a atingir uma receita anual superior a 70 mil milhões de dólares, e estão a integrar IA de formas que realmente importam. É um crescimento de alta margem que se compõe.

Depois há o ângulo quântico. A Alphabet lançou o Willow no final de 2024, e quando executaram um algoritmo nele recentemente, este foi aproximadamente 13.000 vezes mais rápido do que os melhores supercomputadores disponíveis. Isso não é incremental — é uma liga completamente diferente. Entretanto, eles estão a segurar 126,8 mil milhões de dólares em dinheiro e equivalentes, além de terem gerado quase 165 mil milhões de dólares em operações no ano passado. Basicamente, podem financiar toda a revolução da IA e computação quântica internamente.

O que realmente importa para estes investidores bilionários, no entanto? A Alphabet historicamente negociava com desconto face ao seu potencial de crescimento. Essa é a assimetria que chama a atenção do capital mais sofisticado. Recebes o fluxo de caixa da pesquisa a financiar gastos agressivos em R&D de IA e quântica, além de avaliações que realmente fazem sentido face ao que estás a pagar pela Nvidia neste momento.

A lista de bilionários a apostar forte aqui não é subtil — a alocação de capital deles está basicamente a dizer-te algo sobre onde veem as verdadeiras oportunidades. Vale a pena pensar nisso se estás a tentar entender para onde flui o dinheiro inteligente versus onde o hype é mais alto.