Portanto, a Palo Alto Networks tem sido bastante penalizada - caiu mais de 25% no último ano, e caiu ainda mais após o seu último anúncio de resultados. Mas aqui está o ponto: às vezes, estas quedas criam oportunidades que vale a pena analisar.

A empresa acabou de divulgar números sólidos para o segundo trimestre fiscal, com receitas a atingir 2,59 mil milhões de dólares, um aumento de 15% em relação ao ano anterior. Isso está mesmo na parte alta do que eles orientaram. A receita de serviços subiu 13%, com a receita de assinaturas a crescer 14%, o que mostra que o modelo de receita recorrente está a funcionar.

O que chamou a minha atenção foi o segmento de segurança de próxima geração - aí é que está o verdadeiro impulso. A receita recorrente anual do NGS aumentou 33% (28% excluindo aquisições) para atingir 6,33 mil milhões de dólares. A plataforma SASE sozinha está a gerar cerca de 1,5 mil milhões de dólares em ARR, crescendo cerca de 40%. Esse é o tipo de trajetória de crescimento que se quer ver.

Agora, aqui está o truque. A Palo Alto tem estado numa onda de aquisições para construir a sua estratégia de plataforma. Fecharam a Chronosphere no início deste ano, acabaram de integrar a CyberArk, e anunciaram que vão adquirir a Koi para segurança de endpoint alimentada por IA. Estes movimentos fazem sentido estratégico para expandir a sua plataforma, mas vão pressionar os lucros por ação a curto prazo. O componente de ações do acordo com a CyberArk, em particular, vai afetar o EPS.

O seu EPS ajustado foi de 1,03 dólares, superando a orientação de 0,93 a 0,95 dólares - um aumento de 27% em relação ao ano anterior. Mas, olhando para o futuro, revisaram a orientação para o ano inteiro para cima em relação às receitas, enquanto orientam uma redução no EPS. Agora esperam receitas entre 11,28 e 11,31 mil milhões de dólares (a partir de 10,5 mil milhões de dólares na orientação anterior), mas um EPS ajustado de 3,65 a 3,70 dólares para o ano, o que representa apenas um crescimento de 9-11%.

O que torna isto interessante do ponto de vista de avaliação é que a Palo Alto está a negociar a um múltiplo muito mais razoável agora. Estamos a olhar para cerca de 9x o preço sobre as vendas futuras para as estimativas de 2027 e 33x o P/E futuro - uma retração significativa em relação ao que a ação historicamente negociou. Para uma empresa com este tipo de trajetória de crescimento do NGS, esses múltiplos não parecem irracionais.

Da minha perspectiva, estas aquisições são apostas estratégicas sobre para onde está a caminhar a cibersegurança. Sim, vão criar alguma pressão de curto prazo no EPS, mas a história de consolidação de plataforma a longo prazo parece sólida. Se acreditas na tese de plataforma e na oportunidade do mercado de segurança de próxima geração, os níveis atuais podem valer a pena para acumular.