Acabei de atualizar as últimas declarações 13F e há movimentos fascinantes no último trimestre de Warren Buffett como CEO da Berkshire antes da sua aposentação a 31 de dezembro. O Oráculo de Omaha saiu basicamente vendendo posições massivas em três ações de grande capitalização, o que honestamente diz muito sobre onde estão as avaliações neste momento.

Então, aqui está o que aconteceu: Buffett vendeu 7,7 milhões de ações da Amazon (reduzindo essa participação em 77%), desfez-se de 10,3 milhões de ações da Apple (redução de 75% desde o final de 2023) e reduziu a Bank of America em mais de 50 milhões de ações. Isso não é troco. O homem foi na verdade um vendedor líquido por 13 trimestres consecutivos antes da sua aposentação, o que é bastante revelador sobre a sua convicção nas avaliações.

A razão é bastante clara se olharmos para os números. A Apple está a negociar a um P/E trailing de 33 agora, em comparação com os valores baixos a médios de dois dígitos quando Buffett começou a acumular em 2016. A Bank of America passou de negociar com um desconto de 62% em relação ao valor patrimonial em 2011 para um prémio de 37% hoje. Mesmo a Amazon, que nunca foi barata pelos métricos tradicionais, parece ter ficado suficientemente cara para que Buffett decidisse sair.

Mas aqui é onde fica interessante. Enquanto Buffett estava a reduzir as posições de grande capitalização, fez uma adição notável: 5 milhões de ações do The New York Times Co., no valor de cerca de 352 milhões de dólares. Isso é uma jogada de marca. O NYT tem agora 12,78 milhões de assinantes digitais, forte poder de precificação, e estão realmente a executar no crescimento. O P/E futuro dessa compra era 24, o que é agressivo pelos padrões históricos de Buffett, mas dá para ver a lógica de adquirir uma marca de qualidade com verdadeiro impulso de assinantes.

Todo o movimento parece uma aula magistral em disciplina de avaliação. Buffett afastou-se de posições que ficaram demasiado caras e adquiriu algo com fundamentos reais a apoiá-lo. Se o The New York Times se revela a decisão certa a longo prazo, só o tempo dirá, mas a mensagem mais ampla é clara: mesmo após décadas no jogo, Buffett continua disciplinado sobre o que está disposto a pagar.