Tenho pensado em algo que confunde muitas pessoas novas no investimento - a diferença entre custo de capital próprio e custo de capital. Estes dois termos são usados em discussões financeiras, e honestamente, não são a mesma coisa, mesmo que algumas pessoas os tratem como se fossem.

Deixe-me explicar isto. O custo de capital próprio é basicamente o que os acionistas esperam receber de volta por investirem no stock de uma empresa. É uma compensação pelo risco que estão a assumir. Se investes numa empresa, estás a abrir mão da opção de colocar esse dinheiro em algo mais seguro, como obrigações do governo. Portanto, a empresa precisa oferecer um retorno suficiente para tornar essa troca vantajosa.

A forma como as pessoas geralmente calculam isto é através de algo chamado CAPM - modelo de precificação de ativos de capital. A fórmula é simples: Custo de Capital Próprio é igual à taxa livre de risco mais beta vezes o prémio de risco do mercado. A taxa livre de risco é o que obterias de algo como obrigações do tesouro. O beta mede quão volátil uma ação é em comparação com o mercado geral. Se uma ação oscila mais do que o mercado, ela tem um beta mais alto e um risco maior. O prémio de risco do mercado é apenas o retorno extra que os investidores exigem por assumir o risco do mercado de ações em vez de manter ativos seguros.

Agora, aqui é que entra o custo de capital - e esta é a métrica de visão mais ampla. Custo de capital é o custo total que uma empresa enfrenta ao financiar-se através de tanto capital próprio quanto dívida. É uma média ponderada que combina o que a empresa paga aos acionistas e o que paga aos credores. As empresas usam isto para determinar o retorno mínimo que precisam obter de novos projetos para que valha a pena realizá-los.

O cálculo do custo de capital usa algo chamado WACC - custo médio ponderado de capital. Ele leva em conta o valor de mercado do capital próprio, o valor de mercado da dívida, o custo do capital próprio, a taxa de juros da dívida e a taxa de imposto. Por que a taxa de imposto? Porque as empresas podem deduzir os pagamentos de juros, o que torna o financiamento por dívida mais barato do que parece à primeira vista.

Então, qual é a diferença prática? Custo de capital próprio diz-te qual retorno os acionistas especificamente precisam. Custo de capital diz-te qual retorno a empresa toda precisa para satisfazer tanto acionistas quanto credores. Um é mais restrito, o outro é mais amplo.

Pensa assim - se estás a avaliar se um projeto faz sentido, compararias o retorno esperado dele com o custo de capital. Mas se és um acionista a perguntar se a empresa está a cumprir as tuas expectativas, olhas para o custo de capital próprio.

Vários fatores influenciam estes números. O perfil de risco da empresa importa - empresas mais arriscadas têm custos mais altos porque os investidores exigem mais retorno. As condições de mercado também importam. Quando as taxas de juro sobem ou a incerteza económica aumenta, ambas as métricas tendem a subir. A estrutura de capital da empresa também desempenha um papel - se estiver carregada de dívida, o custo de capital pode variar dependendo de essa dívida ser barata ou cara em comparação com o capital próprio.

Algo que vale a pena notar: o custo de capital costuma ser mais baixo do que o custo de capital próprio porque é uma média ponderada que inclui dívida, que normalmente custa menos devido às vantagens fiscais. Mas se uma empresa assumir demasiada dívida, o custo de capital próprio pode disparar à medida que os acionistas ficam nervosos com o risco financeiro, o que pode na verdade elevar o custo de capital total.

Compreender estas métricas ajuda quando estás a pensar onde investir. Empresas que conseguem gerir a sua estrutura de financiamento de forma eficiente - mantendo o custo de capital razoável enquanto satisfazem os acionistas - tendem a tomar melhores decisões de investimento. É por isso que os investidores prestam atenção a estes números. Se estás a analisar uma empresa, conhecer o seu custo de capital dá-te uma ideia de se a gestão está a fazer boas decisões de alocação de capital e se os novos projetos que estão a perseguir realmente fazem sentido do ponto de vista financeiro.