Acabei de analisar os últimos resultados de dois grandes players no espaço de tecnologia de publicidade e IA, e há uma divergência bastante interessante a acontecer aqui. Alphabet e The Trade Desk estão ambos a surfar a onda da IA, mas os seus resultados recentes contam histórias completamente diferentes sobre o momento.

Deixe-me explicar o que chamou a minha atenção. Os números do quarto trimestre da Alphabet foram realmente impressionantes - a receita atingiu 113,8 mil milhões de dólares, um aumento de 18% em relação ao ano anterior, e isso está a acelerar em relação ao crescimento de 16% do trimestre anterior. O que realmente se destaca, no entanto, é a expansão do lucro. O lucro líquido subiu 30% para 34,5 mil milhões de dólares. Esse é o tipo de alavancagem operacional que se quer ver. O crescimento também é amplo - Pesquisa, anúncios no YouTube, assinaturas, tudo a funcionar a pleno vapor. E depois há o Google Cloud, que está a escalar de forma absoluta. 17,7 mil milhões de dólares em receita com um crescimento de 48%? Isso já não é apenas um erro de arredondamento. Este segmento está a tornar-se uma verdadeira máquina de lucros à medida que mais empresas adotam infraestruturas de IA.

Agora compare isso com o quadro da The Trade Desk. A receita foi de 847 milhões de dólares, um aumento de 14% em relação ao ano anterior, o que parece razoável à primeira vista. Mas aqui é que fica preocupante - a gestão basicamente indicou que o crescimento está a desacelerar. A orientação para o primeiro trimestre aponta para cerca de 10% de crescimento, uma redução significativa. Ainda pior, eles estão a prever uma diminuição do EBITDA em relação ao ano anterior. Sim, continuam a gerar fluxo de caixa livre sólido e têm um balanço limpo, e claro, a sua nova plataforma Kokai é alimentada por IA. Mas quando a linha superior está a desacelerar e a orientação de rentabilidade piora, fica difícil ficar entusiasmado.

Então, qual é realmente a melhor compra aqui? É aqui que entra a avaliação. A The Trade Desk está a negociar a cerca de 27 vezes o lucro. Alphabet? Quase idêntico, a 28 vezes o lucro. Exceto que a Alphabet está a crescer muito mais rápido, tem uma base de receita diversificada que está realmente a acelerar, e gere um negócio de cloud em modo de hipercrescimento. Quando pagas praticamente a mesma múltipla por uma empresa com crescimento superior, margens melhores e fluxos de receita mais diversificados, a escolha parece bastante óbvia. A Alphabet parece o claro vencedor nesta comparação. A combinação de crescimento rápido, expansão de margens e aquela divisão de cloud em forte expansão dá-lhe mais espaço para continuar a crescer do que uma plataforma de publicidade focada que enfrenta ventos contrários de desaceleração.