Tenho recebido muitas perguntas sobre EPS ultimamente, então achei que seria útil explicar para quem está tentando entender o que realmente significa essa métrica ao analisar ações.

Então, o que é EPS? Basicamente, é o lucro por ação - o lucro líquido que uma empresa obteve dividido pelo número de ações ordinárias em circulação. Pense nisso como os lucros da empresa divididos em pedaços, um pedaço por ação. Conceito bastante direto, mas a forma como as pessoas interpretam isso? É aí que fica interessante.

Só que, atenção - você não pode simplesmente comparar o EPS de diferentes empresas e achar que está tudo resolvido. Uma grande corporação dividindo lucros entre bilhões de ações parecerá diferente de uma empresa menor, e isso é totalmente normal. O mesmo vale para empresas mais novas que ainda investem pesadamente em crescimento versus as maduras que já são lucrativas. Uma startup queimando caixa para expandir pode ter EPS negativo, mas isso não significa automaticamente que seja um mau investimento.

Quando você vê um número alto de EPS, sim, geralmente indica que a empresa teve um bom desempenho naquele trimestre ou ano. Mas é preciso contexto. Está em alta? Como se compara às expectativas dos analistas? Isso importa muito mais do que o número absoluto em si.

Calculá-lo é uma matemática simples: pegue o lucro líquido, subtraia os dividendos preferenciais se houver, e depois divida pelo número de ações ordinárias em circulação. Então, se uma empresa lucrou 18,3 bilhões com 1,6 bilhão de dividendos preferenciais e 10,2 bilhões de ações em circulação, fica (18,3 - 1,6) / 10,2 = 1,63 por ação.

Agora, há o EPS básico e o EPS diluído. O básico é a versão simples. O diluído assume que todos os títulos conversíveis (como opções de ações para funcionários ou bonds conversíveis) sejam convertidos em ações ordinárias, o que reduziria o valor por ação. As empresas precisam reportar ambos, e honestamente, a diferença entre eles revela algo importante sobre a possível diluição futura.

Onde as pessoas se confundem é pensando que EPS é igual ao preço da ação. Não funciona assim. O que os conecta é o índice preço/lucro - o preço da ação dividido pelo EPS. Isso mostra quanto os investidores estão dispostos a pagar por dólar de lucro. Lucros altos ao longo do tempo geralmente elevam o preço da ação, mas não é automático.

Uma limitação importante? O EPS depende do lucro líquido, que pode ser complicado. Depreciação, investimentos pontuais, impostos, despesas inesperadas - tudo isso oscila e pode fazer o desempenho real de uma empresa parecer pior do que realmente é. A Ford é um bom exemplo: no terceiro trimestre de 2022, o EPS caiu parcialmente por causa do aumento nos custos de materiais, mas também porque estavam investindo em tecnologia de direção autônoma. Esse investimento apareceu como um custo naquele trimestre, mas pode dar retorno enorme depois.

Além disso, as empresas podem manipular seus números. Recomprar ações para reduzir o número de ações em circulação, e boom - o mesmo lucro dividido por menos ações resulta em um EPS maior. Parece melhor no papel, mas é um pouco artificial.

Então, o que é considerado um bom EPS? Não existe um número mágico. Você precisa analisar o crescimento ano a ano, comparar com as expectativas dos analistas e verificar com os concorrentes do mesmo setor. Se uma empresa superou as expectativas mesmo com um EPS modesto, isso costuma ser um sinal melhor do que um número alto que decepcionou.

O EPS negativo também acontece, e nem sempre é ruim. Empresas jovens gastam dinheiro para crescer, então podem perder dinheiro por alguns anos antes de se tornarem lucrativas. O Twitter operou com prejuízo por oito anos antes de começar a lucrar. Mas se uma empresa madura, que costumava ser lucrativa, de repente fica negativa, isso é um sinal de alerta que vale a pena investigar.

Resumindo: EPS é uma ferramenta útil, mas deve ser usada junto com outros indicadores. Olhe para o retorno sobre o patrimônio, o índice preço/lucro, e a tendência geral da empresa. Não tome decisões baseadas apenas no EPS - ele é uma peça do quebra-cabeça, não a imagem toda.