Acabei de atualizar os últimos resultados da Delta Air Lines e há definitivamente algumas coisas interessantes para analisar aqui. Em janeiro, a DAL reportou resultados do quarto trimestre que na verdade superaram as expectativas - $1,55 por ação versus a previsão de consenso de $1,53. À primeira vista, isso parece sólido, mas quando se aprofunda, o quadro fica mais complicado.

A receita atingiu $16 bilhões, o que superou a estimativa de $15,63 bilhões. Ano a ano, isso representa um aumento de cerca de 2,9%, o que parece razoável no papel. A companhia aérea tem se beneficiado de ventos favoráveis devido à forte demanda por viagens internacionais, especialmente nas rotas transatlânticas e transpacíficas, além de o turismo corporativo estar se recuperando. As ofertas de produtos premium também têm ressoado bem, o que é sempre um bom sinal para as margens.

Mas aqui é onde fica preocupante - os lucros na verdade caíram 16% ano a ano. Essa é uma queda bastante significativa. O culpado? Os custos trabalhistas ficaram brutais. Salários e despesas relacionadas aumentaram 11%, atingindo $4,59 bilhões. Isso remete ao contrato com os pilotos ratificado em 2023, que foi uma medida necessária para retenção, mas que definitivamente está pesando na lucratividade. Você também vê as taxas de pouso subirem 14% e os custos auxiliares aumentarem 20%.

Do lado positivo, a Delta tem modernizado agressivamente. Eles acabaram de fechar um acordo para adquirir 30 aeronaves Boeing 787-10 de corpo largo, com opções para mais 30. As entregas começam em 2031, então isso é uma jogada de longo prazo para expansão internacional. As melhorias na eficiência de combustível devem ajudar na situação de custos no futuro, embora isso ainda esteja a anos de distância.

Aqui está o ponto - e é aqui que eu frearia - a avaliação parece esticada. A DAL está negociando a um índice P/S futuro de 0,70X, enquanto a média do setor está em 0,59X. Isso também está acima da mediana de cinco anos. Você está pagando um prêmio por uma empresa que enfrenta sérios obstáculos de custos e pressão nas margens.

A Delta tem superado as estimativas de lucros por quatro trimestres consecutivos, o que é impressionante. A rede doméstica é sólida, o desempenho pontual é de primeira classe, e eles estão retornando dinheiro aos acionistas. Mas o símbolo delta na análise técnica mostra sinais mistos aqui - forte operacionalmente, mas caro em relação aos pares. A estrutura de custos está ficando mais difícil, não mais fácil.

Minha opinião? Se você já possui ações, fazer hold faz sentido, dado o posicionamento de longo prazo. Mas se você está pensando em entrar agora, eu esperaria por um ponto de entrada melhor. Os fundamentos não estão ruins, mas você não está sendo compensado pelos riscos. A classificação Zacks de Manter é bastante adequada.