Tenho acompanhado bastante os futuros de cacau recentemente e notei algo interessante. No início deste ano, vimos o cacau de Nova York subir cerca de 41 pontos, enquanto o de Londres subiu ainda mais, 76 pontos. A movimentação ocorreu após relatos mostrarem remessas menores de cacau chegando aos portos da Costa do Marfim - cerca de 5% a menos em comparação com o mesmo período do ano anterior. Isso gerou uma cobertura de posições vendidas no mercado.

Mas aqui está o que tem mantido a pressão sobre o cacau no geral: os estoques globais ainda estão bastante abundantes e a demanda tem sido fraca. Os fabricantes de chocolate têm reduzido bastante as compras porque os consumidores estão relutantes com os preços altos. A Barry Callebaut, grande produtora de chocolate em massa, reportou uma queda de 22% no volume de vendas da sua divisão de cacau. Os dados de moagem também contam a história - as moagens de cacau na Europa caíram 8,3%, o que foi muito pior do que o esperado. Mesmo as moagens na Ásia e na América do Norte têm estado lentas.

Do lado da oferta, há sinais mistos. A África Ocidental tem condições favoráveis de cultivo, o que é baixista, mas a produção de cacau na Nigéria está realmente se ajustando. As exportações da Nigéria caíram 7% e eles estão projetando uma queda de 11% na produção para a temporada. As previsões de excesso de oferta também têm sido reduzidas repetidamente - o Rabobank cortou sua estimativa para 250.000 toneladas métricas, de 328.000 toneladas há poucos meses.

Então, o cacau está entre a abundância de um lado e a destruição da demanda do outro. A alta de preço que vimos foi real, mas com os estoques se recuperando e o consumo permanecendo fraco, ainda não vejo um caso forte de alta. Observar como a nova safra da África Ocidental se desenrola provavelmente será fundamental.