Acabei de perceber que os preços do açúcar estão a cair bastante ultimamente. Os futuros de açúcar de Nova Iorque caíram 1,46% hoje e o açúcar de Londres caiu mais 1,78%, atingindo o nível mais baixo em 5 anos. Todo o mercado tem recuado nos últimos meses à medida que as reservas globais continuam a acumular-se.

A história da oferta é bastante clara quando olhamos para os números. O Brasil está a impulsionar uma produção recorde — a sua produção de 2025-26 atingiu 40,2 milhões de toneladas métricas até meados de janeiro, quase 1% acima do ano anterior, e estão a direcionar mais cana para o açúcar em vez de etanol. Entretanto, a Índia também está a ter um desempenho excelente, com 15,9 milhões de toneladas produzidas de outubro até meados de janeiro, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. O governo lá está a considerar quotas de exportação adicionais para eliminar o excesso interno. A Tailândia também está a aumentar a produção — a sua colheita deve crescer entre 5% e 10,5 milhões de toneladas. Os analistas estão praticamente unânimes quanto a isto: estamos a olhar para excedentes globais de 2 a 4 milhões de toneladas nas próximas temporadas, o que está a pesar fortemente nos preços.

O que é interessante, no entanto, é que enquanto a temporada de monções recuantes ajudou a impulsionar a produção da Índia, os fundamentos continuam a ser baixistas. O USDA projeta que a produção global atingirá um recorde de 189 milhões de toneladas em 2025-26, enquanto o consumo só cresce para 178 milhões de toneladas. Isso representa um desequilíbrio enorme. Há uma variável potencial, porém — os fundos acumularam posições vendidas massivas em futuros de açúcar, atingindo níveis recorde de cerca de 239.000 contratos. Se os preços se estabilizarem ou se recuperarem, poderemos ver uma forte ação de cobertura de posições vendidas que temporariamente inverterá o recuo. Por agora, porém, a perspetiva de excedentes é simplesmente demasiado pesada para lutar contra ela.