Acabei de pegar a alta do cacau hoje - contratos futuros de NY subiram 5,73% e Londres 4,76%, atingindo máximas de 1,5 semanas. A situação do Irã está desencadeando uma cobertura de posições vendidas séria, pois os traders estão preocupados com o fechamento do Estreito de Hormuz, que pode aumentar os custos de transporte e limitar as exportações de cacau. Mas, honestamente, a visão geral ainda é de baixa. A ICCO aumentou sua estimativa de excedente para 2024/25 para 75.000 toneladas métricas, e estamos vendo a produção global subir 8,4% para 4,7 milhões de toneladas métricas. A oferta está em toda parte neste momento.

A demanda é o verdadeiro problema, no entanto. A Barry Callebaut reportou uma queda de 22% no volume de vendas da divisão de cacau, e as moagens europeias caíram 8,3% no último trimestre - o pior Q4 em 12 anos. Enquanto isso, as condições de cultivo na África Ocidental parecem sólidas, a contagem de vagens de cacau está 7% acima da média de cinco anos, e a safra média da Costa do Marfim deve ser forte quando começar em março. Costa do Marfim e Gana acabaram de reduzir os pagamentos aos agricultores em 30-57%, o que revela tudo sobre para onde os preços estão indo.

Os estoques na ICE atingiram máximas de 6,5 meses, e o Rabobank reduziu sua previsão de excedente para 250.000 toneladas métricas. Este rally parece temporário - a história do excesso estrutural de oferta não mudou.