Acabei de analisar as ações da FMC e, honestamente, parece um estudo de caso de quão rápido as coisas podem desmoronar. A empresa de produtos químicos agrícolas foi completamente atingida após divulgar os lucros do terceiro trimestre em outubro — estamos falando de uma queda quase pela metade no preço das ações. Relataram uma queda de 49% nas vendas ao sair da Índia, apresentaram uma enorme perda de 4,52 dólares por ação e despediram o presidente. Bastante difícil.

Avançando para os lucros do quarto trimestre no início deste mês e... sim, eles falharam novamente. A orientação de receita veio abaixo das expectativas e a gestão alertou para novas quedas no futuro. A esta altura, você pensaria que as ações da FMC estariam em queda livre, como uma faca caindo sem parar, demasiado perigoso para pegar. Mas aqui está o que é interessante: na verdade, não estão.

Desde aquele desastre do terceiro trimestre, as ações basicamente têm flutuado entre 13 e 17 dólares. Está sendo negociada por volta de 14,50 dólares agora, o que é praticamente onde estava há três meses, quando tudo saiu do controle. Então, apesar dos resultados terríveis, houve uma certa estabilização.

Agora, não me interpretem mal — a FMC ainda enfrenta problemas sérios. A receita do ano completo de 2025 caiu 18%, uma redução de 8% mesmo excluindo a saída da Índia. A empresa perdeu 17,88 dólares por ação diluída com uma ação avaliada em 14,48 dólares. É uma posição dolorosa de se estar.

Mas aqui está o ponto: o negócio principal ainda importa. Os agricultores precisam de produtos químicos agrícolas. A produção de alimentos não vai desaparecer, e tampouco a demanda pelo que a FMC realmente produz. Essa demanda ainda é real.

O que mudou recentemente é que a gestão finalmente está agindo. Anunciaram que irão explorar opções estratégicas para maximizar o valor para os acionistas, o que basicamente significa que estão abertos a vender a empresa. Se isso acontecer, você pode ver um prêmio. Mas se permanecerem independentes, estão trabalhando em um plano de recuperação.

O plano envolve levantar cerca de 1 bilhão de dólares através de vendas de ativos e acordos de licenciamento para pagar sua dívida líquida de 3,5 bilhões de dólares. Também estão comercializando quatro novos herbicidas e fungicidas que desenvolveram — Isoflex, fluindapir, Dodhylex e rimisoxafen — o que poderia eventualmente ajudar a aumentar a receita.

Aqui está o problema: qualquer recuperação vai levar tempo. A gestão está prevendo mais uma queda de 5% na receita em 2026, chegando a 3,7 bilhões de dólares, com EBITDA ajustado caindo 41%. Eles esperam atingir fluxo de caixa livre de equilíbrio neste ano.

Acham que as coisas melhoram até 2027, quando o fluxo de caixa livre pode atingir cerca de 190 milhões de dólares. Parece razoável no papel, mas a avaliação da empresa ainda é cara, em torno de 30 vezes o fluxo de caixa livre, considerando a carga de dívida.

Então, a FMC é uma compra? Honestamente, a menos que você esteja realmente confiante de que eles serão adquiridos por um prêmio ou queira apostar em uma recuperação bem-sucedida, eu provavelmente passaria. A relação risco-retorno simplesmente não parece atraente neste momento. Existem oportunidades melhores por aí para o seu dinheiro.