Então, os números do quarto trimestre da Centene chegaram há pouco tempo, e honestamente, a história aqui é bastante interessante se você acompanha ações de saúde. A empresa enfrentou algumas dificuldades reais neste trimestre - pressões de adesão e custos médicos elevados que todo o setor tem lidado.

Aqui está o que me chamou a atenção. Em termos de receita, eles conseguiram cerca de 48 bilhões de dólares no trimestre, o que mostrou um crescimento sólido de 18% ano a ano. Esse é o tipo de número de topo de linha que geralmente parece decente no papel. Mas o resultado final conta uma história diferente - eles registraram uma perda de cerca de 1,25 dólares por ação, uma queda enorme em relação ao ano anterior. A questão que todos estavam perguntando é se eles poderiam escapar da narrativa negativa em torno do aumento dos custos médicos e das dificuldades de adesão que têm assombrado o setor.

O quadro de adesão foi misto. As adesões comerciais cresceram quase 30% graças aos ganhos no mercado, o que é sólido. As adesões ao Medicare PDP também subiram cerca de 15%. Mas aqui está o problema - a adesão total na verdade caiu 2,4% ano a ano porque os segmentos de Medicaid e Medicare encolheram. Esse é o tipo de contradição que torna esses investimentos em saúde complicados neste momento.

O que realmente prejudicou o resultado final foi a situação dos custos médicos. A proporção de benefícios de saúde ficou em 93,7%, bem acima dos 89,6% do ano anterior. Para quem não acompanha isso de perto, isso significa que menos dinheiro de prêmios permanece no balanço após o pagamento de sinistros. As receitas de serviços também caíram cerca de 2,6%, e a receita de investimentos caiu um pouco.

Comparando isso com os pares, dá algum contexto. A UnitedHealth conseguiu superar as estimativas apesar de pressões semelhantes, registrando um EPS ajustado de 2,11 dólares contra o consenso de 2,09 dólares. A Elevance Health, na verdade, impressionou, superando em mais de 7% com forte crescimento de prêmios e impulso no Medicare Advantage. Ambas as empresas mostraram que, embora as dificuldades sejam reais, a execução importa.

A verdadeira questão para a Centene daqui para frente é se eles podem escapar dessas pressões de custos e adesão que parecem ser estruturais neste momento. O consenso tinha eles projetados com um Earnings ESP de 0%, o que basicamente significava que ninguém previa uma surpresa de qualquer jeito. Com todo o setor de saúde lidando com custos médicos elevados, este é um que vale a pena acompanhar.