Tenho acompanhado a Cloudflare (NET) bastante de perto ultimamente, e há definitivamente algo que vale a pena prestar atenção aqui. A ação teve um desempenho incrível em 2025, subindo 83%, mas depois sofreu uma queda acentuada no final de fevereiro - caiu 16% em apenas alguns dias. Esse tipo de movimento sempre faz você questionar o que realmente está acontecendo.

Deixe-me explicar o que estou vendo. A Cloudflare é basicamente a infraestrutura invisível que mantém os sites e aplicativos seguros e rápidos. Eles afirmam proteger cerca de 20% de todos os sites globalmente, o que é bastante impressionante quando se pensa nisso. Os fundamentos do negócio parecem sólidos - eles acabaram de fechar o maior contrato de sua história no quarto trimestre, no valor de aproximadamente 42,5 milhões de dólares em valor de contrato anual. A receita cresceu 30% até 2025. Clientes incluem alguns pesos pesados como Shopify, SoFi e DoorDash.

Aqui é onde entra o símbolo de aviso, porém. A retração de fevereiro não foi realmente por o negócio da Cloudflare estar desmoronando. Foi mais por o mercado mais amplo ficar nervoso - realização de lucros após uma grande alta, incerteza em relação às tarifas, e uma venda geral em ações de software enquanto as pessoas se preocupavam com a IA perturbando os modelos de negócios SaaS. A ação se recuperou para cerca de 190 dólares depois, então não foi uma quebra fundamental.

Mas aqui está o que chamou minha atenção - e aqui é onde eu colocaria um sinal de aviso - as perdas líquidas da empresa na verdade pioraram. Elas passaram de uma perda de 78,8 milhões de dólares em 2024 para 102,3 milhões em 2025. Isso está indo na direção errada, mesmo com a receita crescendo. A ação também está sendo negociada a algo como um P/E futuro de 154, o que significa que você está realmente pagando pelas expectativas de crescimento futuro.

O CEO Matthew Prince está apostando forte na ideia de que agentes de IA se tornarão uma parte crítica do futuro da empresa. Ele mencionou que os pedidos de agentes de IA na rede deles mais do que dobraram só em janeiro. E sim, se você acredita que a segurança com IA vai se tornar cada vez mais importante, a Cloudflare pode estar bem posicionada. Mas isso é um grande "se", e já está refletido no preço.

Acho que este é um daqueles casos em que você precisa ficar atento aos sinais de alerta com cuidado. Se eles executarem a visão de IA, as ações podem ficar muito mais caras. Mas se não atingirem essas metas de crescimento, a ação tem espaço para cair bastante, dado o quão esticada está a avaliação. A queda de fevereiro pode ter sido um ponto de entrada decente para os crentes, mas eu seria cauteloso em persegui-la nesses níveis sem ver mais evidências de que eles realmente podem transformar essas perdas em lucros.