Então, toda a gente está de momento com as mãos no ar sobre a Eli Lilly e esses medicamentos GLP-1 que estão a promover. Mounjaro e Zepbound são produtos verdadeiramente impressionantes — os dados de mercado mostram um crescimento de receita de 99% e 175% esperado para 2025, o que é bastante louco. Estes dois por si só representam mais de metade da receita total da Eli Lilly. A Wall Street ficou completamente louca com esta história.

Mas aqui está o que me tem estado a incomodar: a avaliação está completamente desligada da realidade. Estás a olhar para um P/E de 44 com um rendimento de dividendos de apenas 0,6%. Isso não é investimento, é especulação disfarçada de rendimento de dividendos. A ação está avaliada para a perfeição, e não há margem de erro se alguma coisa correr mal com esses dois produtos.

Entretanto, ninguém fala mais da Merck, o que é um pouco interessante. Eles não estão no jogo do GLP-1 de todo — estão focados em cancro, infeções e doenças cardiometabólicas. Sim, talvez menos sexy do que medicamentos para perda de peso neste momento, mas estes são mercados terapêuticos enormes que não vão desaparecer.

Aqui é onde a Merck realmente faz sentido: P/E de 16 contra 44 da Eli Lilly. Rendimento de dividendos de 2,8% contra 0,6%. Isso faz uma diferença enorme. E eles têm uma taxa de pagamento sólida, cerca de 50%, pelo que o dividendo parece realmente sustentável. O Keytruda tem algumas preocupações de patentes a surgir nos EUA, mas têm patentes internacionais até ao início dos anos 2030, além de um novo método de entrega que pode prolongar ainda mais isso.

A verdadeira história aqui não é que a Eli Lilly seja má — ela está a executar bem de verdade. A história é que estás a pagar um prémio insano por essa execução. Se realmente queres rendimento de dividendos de uma farmacêutica, a Merck oferece-te muito mais valor com uma avaliação mais razoável. Às vezes, a melhor oportunidade não é a história mais quente; é aquela que toda a gente está a ignorar.