Acabei de perceber algo interessante nas últimas declarações 13F que saíram em meados de fevereiro. A maior aposta de investimento da Alphabet não está em IA ou pesquisa -- na verdade, é na AST SpaceMobile, e esta coisa tem sido absolutamente louca.

Então, aqui está o que está a acontecer. Quando investidores institucionais com mais de 100 milhões de dólares sob gestão apresentam os seus 13F trimestrais, obtém-se uma verdadeira janela para o que o dinheiro inteligente está realmente a fazer. Acontece que a Alphabet tem cerca de 650 milhões de dólares investidos na AST SpaceMobile, o que representa aproximadamente um quarto de todo o seu portefólio de investimentos de 2,6 mil milhões de dólares. Isso é uma concentração massiva para uma empresa do tamanho da Alphabet.

Os números mostram por que toda a gente está a prestar atenção. A AST subiu quase 2.800% nos últimos dois anos. Dois. Mil. Oitocentos. Por cento. E não é só a Alphabet a perseguir isto -- mais 127 investidores institucionais que apresentaram 13F estavam a deter ações da AST até ao final de dezembro, comparado com setembro. Há um impulso institucional sério aqui.

O que faz esta ação mexer? Duas coisas principais. Primeiro, os satélites BlueBird da AST realmente funcionam com o seu smartphone atual. Outras empresas tentaram construir redes concorrentes que exigiam hardware especial, mas a AST resolveu esse problema. Segundo, e isto é o mais importante, eles fizeram parcerias com mais de 50 fornecedores globais de telecomunicações, representando quase 6 bilhões de assinantes. Eles não estão a lutar contra os incumbentes -- estão a trabalhar com eles. Isso é um jogo completamente diferente.

A história de crescimento parece insana no papel. Estão a projetar receitas que vão passar de cerca de 59 milhões de dólares este ano para quase 3,1 mil milhões de dólares até 2029. Mas aqui é que fica complicado. Um atraso de uma semana no lançamento de satélites em dezembro fez com que as ações da AST caíssem em dois dígitos. Esta empresa depende da execução -- lançamentos de satélites, inovação, acompanhar as exigências de dados. Existe um risco real de execução.

Além disso, a economia está a apertar. Os custos de produção de satélites continuam a subir, e é por isso que eles acabaram de levantar 1 mil milhões de dólares em dívida conversível. Isso dilui no futuro. E, quando olhamos para um múltiplo preço/vendas acima de 10x com base nas projeções de receita para 2029, estamos a precificar a perfeição. Todo o crescimento, todas as parcerias, toda a execução têm que correr perfeitamente.

Portanto, sim, a AST SpaceMobile está a atrair atenção por boas razões -- a barreira competitiva é real e a subida de 2.800% reflete uma convicção genuína de investidores sérios. Mas a avaliação está a começar a parecer esticada. É uma daquelas situações em que a história é convincente, mas o preço das ações já reflete a maior parte do potencial de valorização. Vale a pena acompanhar, mas talvez não a estes níveis.