Assim, o dólar sofreu uma pequena queda esta semana, à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram para mínimos de 4 meses, o que basicamente eliminou a vantagem da taxa de juro que o dólar normalmente tem. O dólar já estava sob pressão, mas o que impediu que as perdas piorassem foi alguns dados económicos sólidos dos EUA - o PPI de janeiro veio mais quente do que o esperado, com 0,5% mês a mês, e o PMI de Chicago surpreendeu todos ao subir 3,7 pontos para 57,7, marcando o ritmo de expansão mais rápido em quase 4 anos. Os gastos com construção também superaram as estimativas.

Aqui está o ponto - o mercado já está a precificar cerca de 50 pontos base de cortes de taxa pelo Fed em algum momento de 2026, enquanto se espera que o Banco do Japão continue a apertar. Essa diferença de taxas de juro é o que tem pesado sobre o dólar ultimamente. As probabilidades de um corte de 25 pontos base na reunião de março eram praticamente nulas, em 6%.

Entretanto, o euro ganhou força com a fraqueza do dólar, embora os dados de inflação da Alemanha tenham vindo mais suaves do que o esperado, o que complicou as coisas para o BCE. EUR/USD subiu cerca de 0,22% na semana. No Japão, o iene subiu ligeiramente apesar de sinais mistos - a produção industrial decepcionou, mas as vendas a retalho superaram as expectativas com um aumento de 4,1%, o maior em 5,5 anos. Os preços ao consumidor em Tóquio também subiram a 1,6% ao ano.

Agora, aqui é que ficou interessante para os traders - ouro e prata dispararam, atingindo máximos de 4 semanas. Os rendimentos mais baixos dos títulos globalmente ajudaram, mas honestamente, o fator geopolítico foi o verdadeiro motor. Trump tem falado duramente sobre o Irã, ameaçando ação militar se eles não chegarem a um acordo nuclear até 1-6 de março. Esse tipo de incerteza sempre leva as pessoas a refugiar-se em ativos seguros. Além disso, toda a situação tarifária e as preocupações com os défices dos EUA estão a impulsionar o dinheiro para metais preciosos como reserva de valor.

O ouro também recebeu um impulso pelo fato de o banco central da China continuar a comprar - eles adicionaram 40.000 onças só em janeiro, marcando 15 meses consecutivos de acumulação. E as injeções de liquidez do Fed também não estão a prejudicar a procura. Dito isto, quando Trump nomeou Kevin Warsh para presidente do Fed no final de janeiro, os metais preciosos despencaram porque ele é visto como mais hawkish em relação às taxas. A volatilidade tem sido tão grande que as bolsas de valores em todo o mundo têm aumentado os requisitos de margem nas negociações de ouro e prata.