Acabei de perceber algo interessante nas últimas declarações 13F. O bilionário Stephen Mandel eliminou completamente a posição na Meta da Lone Pine Capital no quarto trimestre — estamos a falar de mais de 1,3 milhões de ações que valiam quase um bilhão de dólares apenas alguns meses antes.

Aqui está o que chamou minha atenção: a Meta tinha sido uma posição sólida desde meados de 2023, e a ação mais do que dobrou nesse período. Portanto, sim, faz sentido realizar lucros à primeira vista. Mas o timing vale a pena ser analisado. Mandel vendeu toda a posição logo após a orientação de capex de IA da Meta ter decepcionado no final de outubro. Zuckerberg continua a aumentar os gastos trimestre após trimestre, e aparentemente isso foi suficiente para assustar o fundo.

A ironia? As propriedades de mídia social da Meta ainda comandam taxas de publicidade premium, e se esses investimentos em IA derem frutos em alguns anos, isso pode acabar sendo uma venda que Mandel vai se arrepender. Mas entendo a lógica — quando se gere um fundo com um período médio de manutenção de apenas 16,5 meses, não se espera pelo longo prazo.

O que é mais interessante é o que o substituiu. A Taiwan Semiconductor Manufacturing é agora a principal posição da Lone Pine por valor de mercado. Apesar de Mandel ter vindo reduzindo a posição na TSMC ao longo de três anos, o movimento parabólico da ação levou-a ao topo de qualquer forma.

A vertente de IA aqui é óbvia — a TSMC está a arrasar na demanda por GPUs neste momento. A capacidade de chips em wafer está a expandir-se de forma acelerada, e eles têm um poder de fixação de preços sólido porque a oferta não consegue acompanhar. Mas a TSMC não foi construída apenas com base na hype de IA. Eles continuam a ser a espinha dorsal para smartphones, computadores e dispositivos IoT. A avaliação também é razoável — P/E futuro em torno de 21 para uma empresa de quase 2 trilhões de dólares que projeta um crescimento de vendas de 24%.

O que é revelador é que, mesmo reduzindo a sua participação, Mandel ainda mantém a TSMC como a joia da coroa. Esse é o tipo de movimento de convicção que se vê de alguém que está na área há muito tempo. A jogada no setor de semicondutores parece muito mais atraente para ele agora do que apostar nas ambições de IA da Meta.