Tenho uma pergunta que surge sempre que falo com investidores mais novos: por que é que tantas pessoas se preocupam com o valor empresarial em vez de olharem apenas para a capitalização de mercado? Deixe-me explicar isto porque na verdade importa muito mais do que pensas.

Aqui está a forma mais fácil de entenderes. Diz que compras um carro usado por 10 mil, mas ao abrir o porta-luvas encontras 2 mil em dinheiro. Quanto é que realmente pagaste? 8 mil, certo? É basicamente isso que o valor empresarial faz. É o preço real que estás a pagar por uma empresa quando considers o que já está no banco.

Por isso, o valor empresarial é calculado de forma bastante simples: Capitalização de Mercado mais Dívida Total menos Dinheiro. É só isso. A razão pela qual o dinheiro é subtraído é porque quem compra a empresa pode usar esse dinheiro líquido para ajudar a pagar a aquisição. A dívida é adicionada porque é uma responsabilidade que precisa de ser paga como parte do negócio.

Por que é que isto importa? Porque a capitalização de mercado sozinha pode ser enganadora. Uma empresa pode parecer barata com base na sua capitalização, mas se estiver a carregar uma dívida enorme, o custo real de a adquirir é muito mais alto. Por outro lado, uma empresa que tem uma pilha de dinheiro pode parecer cara até perceberes quanto dinheiro realmente tem no balanço.

É aqui que o valor empresarial se torna realmente útil para analisar avaliações. Em vez de usares apenas ratios como preço-vendas ou preço-lucro, podes usar múltiplos baseados no EV, como EV/Vendas ou EV/EBITDA. Estes ratios dão-te uma imagem muito mais clara do que estás realmente a pagar pela capacidade de lucros da empresa.

O EV/EBITDA é provavelmente o mais popular. EBITDA é lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização — basicamente mostra quanto dinheiro uma empresa está realmente a gerar a partir das operações. Se uma empresa tem um valor empresarial de 14 mil milhões e gera 750 milhões em EBITDA, estás a olhar para um múltiplo EV/EBITDA de cerca de 18,6x. Se isso é caro ou barato depende totalmente do setor. Para uma empresa de software? Pode ser uma pechincha. Para um negócio de retalho? Pode estar sobrevalorizada.

Agora, aqui está o truque — o valor empresarial não é perfeito. Se estás a analisar um setor intensivo em capital, como manufatura ou petróleo e gás, o EV pode parecer artificialmente alto por causa de toda a dívida necessária para financiar as operações. Isto pode fazer-te perder oportunidades ou enganar-te a pensar que algo é mais caro do que realmente é.

A grande lição: compara sempre os múltiplos do valor empresarial de uma empresa com os seus pares do setor. Não olhes só para uma empresa isoladamente. E, acima de tudo, não ignores os fundamentos de como essa dívida está a ser gerida e utilizada.

Se estás a sério sobre encontrar ações subvalorizadas, entender o valor empresarial é obrigatório. Dá-te muito mais insights sobre a saúde financeira real de uma empresa do que métricas superficiais de capitalização de mercado alguma vez poderiam. Só lembra-te de sempre contextualizar isso dentro do setor em que estás a analisar.