Acabei de perceber algo interessante enquanto observava como a IA continua a moldar o mercado. Todo o setor de tecnologia está sendo balançado neste momento, mas aqui está o que a maioria das pessoas está a perder: a verdadeira oportunidade não está em perseguir o hype — está em aproveitar o que o pânico colocou à venda.

Deixe-me explicar. Algumas semanas atrás, estava a analisar três fundos fechados focados em tecnologia (CEFs) na nossa carteira: BSTZ, BST e STK. Nos últimos três meses, todos eles superaram o ETF XLK — e nem foi por pouco. O STK liderou a corrida, seguido por BST e BSTZ. Isso não é sorte. É o que acontece quando há humanos reais a gerir o dinheiro, a fazer a devida diligência e a antecipar rotações do setor.

Agora, toda a gente fala sobre o colapso do SaaS como se fosse o fim do mundo. Mas, se olharmos de forma mais ampla, algo mais importante está a acontecer. Lembra-se de toda aquela conversa sobre a bolha da IA? Essa discussão atingiu o pico por volta do Dia de Ação de Graças e depois simplesmente... parou. O Google Trends mostra isso claramente — a bolha da conversa sobre a bolha explodiu. Essa mudança de narrativa é enorme porque significa que o mercado finalmente está a passar da questão "a IA é real?" para "quanto valor ela realmente vai criar?" Isso é progresso.

Aqui é que entra a jogada contrária: enquanto todos entram em pânico com a ideia de que a IA vai substituir engenheiros de software e empresas como Microsoft e Salesforce, os dados reais contam uma história diferente. As demissões na tecnologia estão, na verdade, a diminuir em comparação com 2022-2023. O medo espalhado nas manchetes não corresponde ao que está a acontecer na prática.

Por quê? Porque a tecnologia sempre criou mais empregos do que destruiu. Nos anos 90, todos juravam que os computadores iriam eliminar posições de nível inicial. Em vez disso? Os empregos de assistente administrativo explodiram. Mesmo padrão. A IA provavelmente seguirá o mesmo roteiro.

Então, aqui vai a minha opinião: as empresas de SaaS não vão a lado nenhum. Elas têm infraestrutura proprietária, expertise e relacionamentos que nenhum amador com uma ferramenta de IA consegue replicar. A venda está exagerada, e é exatamente nesse momento que o dinheiro inteligente se move.

Olhemos especificamente para o STK — atualmente, oferece cerca de 4,6% de rendimento, com uma equipa de gestão que faz isto há 30 anos. Paul Wick lidera com uma equipa de 12 pessoas que foca no longo prazo e ignora o ruído de curto prazo. Eles não se deixam levar pelo hype da bolha; olham para mudanças estruturais reais. O fundo está a negociar atualmente com um desconto de 3,6% em relação ao NAV, o que é sólido, considerando que, em média, esteve com um prémio de 2,9% ao longo de cinco anos.

A carteira está a apostar em hardware, como NVIDIA, Broadcom e Marvell, o que lhes dá bastante espaço para investir em ações de software a preços baixos, à medida que este pânico eventualmente se acalmar. Esse é o tipo de posicionamento que se quer quando o medo faz os preços caírem.

Se quer aproveitar esta onda de IA sem se deixar levar pelo ruído e pelo hype da bolha, os CEFs com equipas de gestão sérias são o que procura. Os rendimentos são sólidos, os descontos são reais, e a gestão sabe distinguir o sinal do ruído. Este é exatamente o tipo de cenário onde o capital paciente é recompensado.